【国海电新】东方电缆大跌点评（4.19）
今日东方电缆出现较大回撤，但我们没有发现非常明显的利空消息。
可能存在的负面消息存在以下几个方面：青洲五七的进展；铜价因素；一季报因素；海南订单问题；资金（外资）层面问题。
【针对】：青洲五七据我们了解还在正常推进，已有部分相关报告上交，下半年有望开工。
【针对】：铜价短期上涨10%后，因公司此前订单都有锁价因此短期没有影响。中期来看，海缆部分在下半年500kV、柔直招标启动后，顺价压力并不大，铜每10%上涨对应不同产品价格顺价2%~3%（按照毛利率30%~50%，铜成本占比40%测算）。
【针对】：一季报预期在1.5-2亿元，尽管同比下滑，但市场已经基本消化，23Q1有500kV交付，基数较高，不影响对全年业绩预期判断。
【针对】：海南本就是亨通、宝胜在过去一年多的重点布局省份，东缆并无重点参与该省的战略，因此不存在丢单的说法。还应重点关注广东、浙江等重点区域。
【针对】：陆股通持股市值16.92亿元，站自由流通值的9.46%，若外资的集中卖出，应该会产生一定的冲击。
综上来看，结合今日伊以冲突、亚洲股市整体表现等方面，我们认为东缆大跌应主要属于资金层面的影响，创造了很好的建仓位置，东缆今年业绩12-14亿元，当前估值19-22倍，继续重申今年的逻辑：【当前，海风核准未招标项目18GW，24年招标又忘重回15GW的历史高峰值。同时，海缆需求强度提升，已核准项目平均离岸距离达到52km，同比24年装机项目增长52%，其中50%以上的项目将使用500kV交流或柔直，海缆产品升级逻辑强化，利好龙头。此外，国管海域政策逻辑预期不断加强，是今年的最强的潜在催化计。】
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