一、本周复盘
（一）利率债市场
资金面方面，全周央行公开市场累计进行100亿元7天逆回购操作和1,000亿元MLF投放，共有120亿元7天逆回购和1,700亿元MLF到期，因此全周累计净投放为-720亿元。资金价格方面，DR007在1.81%-1.88%区间波动，R001在1.79%-1.87%区间范围运行；银行间隔夜回购加权平均利率较上周上升1.42bp，报1.83%；7天资金平均价格较上周下降1.04bp，报1.92%。
一级市场方面，本周利率债（国债+政府债+政金债）总发行额3,908.70亿元，较上周下降2,463.61亿元，其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为1,600.00亿元、748.70亿元和1,560.00亿元，与上周相比，分别变动-2,511.10、-2.52、50.00亿元。本周利率债净融资额3,120.60亿元，较上周上升4,515.57亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1,178.13、382.47、1,560.00亿元，与上周相比，分别变动3,514.51、481.06和520.00亿元。
二级市场方面，本周利率债成交量6.9万亿，较上周上升9,301.77亿。债券方面，本周国债收益率短端震荡，长端下行；国开债收益率短端上行，长端下行；国债期限利差小幅收窄。
（二）信用债市场
一级市场方面，本周信用债共发行3,838.35亿元，总偿还2,702.13亿元，净融资1,136.22亿元。发行利率方面，本周中期票据AAA级、AA+级有所下降，AA级及以下小幅上升。具体来看，AAA级下降12bp（2.71%，前值2.83%），AA+级下降10bp（3.15%，前值3.25%），AA级及以下上升2bp（2.90%，前值2.88%）。
二级市场方面，信用债合计成交10,336.78亿元。AAA级产业债和城投债收益率来看，本周AAA级产业债、城投债收益率各期限以下行为主。1年期AAA级产业债平均收益率较上周下行10.6bp，1年期AAA级城投债平均收益率较上周下行9.8bp；7年期AAA级产业债下行6.5bp，7年期AAA级城投债下行6.2bp。
二、宏观要闻
3月制造业投资表现亮眼。4月16日，国家统计局发布2024年3月经济数据。我国3月社会消费品零售总额39,020亿元，同比增长3.1%；固定资产投资完成额累计同比增长4.5%（前值为4.2%），基础设施投资（不含电力）同比增长6.5%（前值为6.3%），制造业投资增长9.9%（前值为9.4%），房地产开发投资下降9.5%（前值为-9.0%）；3月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%。
三、市场研判
资金面来看，虽有税期影响，本周资金面整体均衡。资金面方面，全周央行公开市场累计进行100亿元7天逆回购操作和1,000亿元MLF投放，共有120亿元7天逆回购和1,700亿元MLF到期，因此全周累计净投放为-720亿元。资金价格方面，R001加权平均利率较上周上升1.42bp，报1.83%；R007加权平均利率较上周下降1.04bp，报1.92%。债券方面，本周国债收益率短端震荡，长端下行；国开债收益率短端上行，长端下行；国债期限利差小幅收窄。全周来看，虽然3月经济数据中制造业投资表现较好，但消费端仍有待修复，中长端利率债收益率以下行为主。央行谈及“加强资金空转”，短端收益率下行动力较弱。展望后市，我国经济结构性修复的态势或将延续，后续债市或以震荡走势为主。
附：图表附注
图1 本周利率债（国债+政府债+政金债）总发行量下降，净融资额上升
图2 本周国债收益率短端震荡，长端下行
图3 本周国开债收益率短端上行，长端下行
图4 本周国债期限利差小幅收窄
表1 本周国债、国开债各期限收益率及分位数
表2 本周国债、国开债各期限利差及分位数
表3 本周信用债收益率及分位数
表4 本周信用债期限利差及分位数
表5 本周信用债信用利差（国开债）及分位数
表6 本周央行逆回购净投放-720亿元
表7 银行间隔夜质押回购利率较上周小幅上升
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