公司发布2023 年年度报告，2023 年全年实现营业收入1242.51 亿元，同比增长1.05%；
实现归母净利润93.26 亿元，同比增长15.41%；实现扣非后归母净利润74 亿元，同比增
长19.99%。公司拟向全体股东每10 股派发6.83 元现金（含税），合计约32.7 亿元。
公司整体收入增长平稳，主要由于下游电信资本开支增速放缓及全球经济增速下行压力等
多方面因素影响。公司持续降本增效，提高经营效率，扣非后归母净利润增速优于收入增
速，经营质量持续向好。
2023 年公司四大费用率合计32.18%，同比提升2.68pct，主要因为在收入增速放缓的背
景下，公司持续加大研发投入和市场端投入。2023 年，研发费用253 亿元，同比增长17.1%，占营收比例为20.4 %，同比上升2.78 个百分点，主要投向5G 及 5G-A、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域。2023 年销售费用102 亿元，同比10.89%，占营收比例为8.19%。2023 年管理费用56.3 亿元，同比增长5.61%，营收占比4.53%，主要由于薪酬福利增加。2023 年财务费用-11 亿元，比2022 年的1.63 亿元，减少了12.63 亿元，主要由于汇率波动产生的汇兑收益。这方面的收益不稳定可能明年就没有了。
从产品维度区划分，CT业务（无线接入、有线接入、核心网和承载网）是中兴通讯的第一曲线，而以IT业务（包括服务器及存储等
IT基础设施以及5G行业、汽车电子等数字化转型业务）、数字能源业务（包括电源、IDC数据中心、新能源等）、终端业务（包括
手机、移动互联、智慧家庭等）为代表的成长、新兴业务是中兴通讯的第二曲线
分业务来看，业务结构较为稳定。2023 年运营商网络、政企业务、消费者业务营收占比
分别为66.61%、10.93%和22.46%，同比增速分别为3.40%、-7.14%和-1.33%。
全球TOP4通信设备提供商，市场份额持续增长。据Dell'Oro Group，2018年以后，以华为、爱立信、诺基亚、中兴为首的通信设备提供商多年稳居行业领先地位，竞争格局趋于集中，市场份额总和增加，其中各公司聚焦自主研发，积累了多年的经验和研发成果，基本稳住市场领先地位。22H1全球通信设备市场的厂商，以华为、中兴通讯为代表的中国两大设备巨头表现强势，其中华为仍以接近30%的份额排名第一，中兴通讯排名第四，
公司持续巩固以无线、有线产品为代表的第一曲线业务，同时快速拓展以算力为代表的第
二曲线业务。在以“算力”为代表的第二曲线业务上，公司积极应对人工智能技术突破带
来的算力基础设施建设新机遇与新挑战，基于多年积累的通信领域软硬件研发能力，在算
力基础设施、软件平台、大模型及应用等领域加大投入，进行立体式布局，推出服务器及
存储、数据中心交换机、数据中心、星云系列大模型等产品
国有参股的民营通信设备公司，无单一实控人。中兴前身成立于1985年，创始人侯为贵出身航天691厂（西安微电子），93年引入航天系国资改制成立中兴新。公司股权结构较为分散，控股股东为中兴新通讯有限公司（持股20.29%），中兴新由西安微电子、航空广宇、中兴维先通和国兴睿科共同持股。中兴新9名董事配置为3(西安微电子): 2(航天广宇): 4(维先通)，任何股东无法单一控制财务和经营决策，公司不存在实际控制人。
估值
23年公司实现归母净利润93.26亿元，；连续三年实现稳定增长。
同时归属于母公司所有者权益是680亿元。连续多年稳定增长，公司盈利能力还是治理能力都比较好。
基于公司良好的过往业绩和算力的第二增长曲线的前景，我们给与公司24年15-25倍估值
市值区间在1399亿元—2331亿元。对应价格是29.2元--48.74元，取低点入赢面要大。
来源：校尉投研
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