一、市场行情回顾
上证市场涨跌互现：大市值个股涨，小市值个股跌。主要宽基中，中大市值上证50、沪深300、中证500分别上涨2.38%、1.89%和0.71%，小市值的中证1000和中证2000分别下跌1.39%和5.54%。“国九条”之后，个别中小市值个股的退市风险已逐渐成为市场共识。
行业指数同样分化较大，家电、银行、建筑、煤炭几个行业延续了上周的上涨，涨幅均超3%，消费者服务、商贸零售跌幅居前。涨的逻辑主要是周期和出口产业链，跌的逻辑主要是高端可选消费。经济复苏的结构性特征日益明显。
我们推荐的银行指数再创新高。从去年四季度以来，我们的系列文章持续推荐银行指数，逻辑也保持了长期的一致性：在降息的大背景下，且在市场接近底部的技术性下跌中，银行和其它红利型蓝筹股已成资金的避风港。随着银行披露年报，上述逻辑得到了进一步的强化。在业绩增速普遍下降的背景下，买银行的逻辑主要是分红。后续的涨跌幅则取决于是否继续降息。从长期的角度来看，这是大概率的事件。目前的观点是，银行指数的行情还没有走完，但在几个月的短期角度，波动加大也是必然。
至于证券公司，今年的逻辑出发点则是重组。政策意图已经很明显了，市场不需要这么多的证券公司，优先劣汰、强强联合是必然结果。从指数来看，未来最确定的是波动，至于beta的机会？待完成重组后，证券指数的beta机会应该是向上的。
数据来源：Wind、博时基金;
二、行业跟踪和展望
国际方面，全球定价之锚10年期美债收益率回到了4.62%的高位，跟之前的担心一致，因而使得我们更加担心。市场已经在重新讨论今年Fed不降息反而继续加息的可能性。之前的文章中，我们一直认为，美元不存在迅速降息的经济基础，周报也在一直强调，从跨年的长期角度考虑，逆全球化趋势还在延续，欧美经济体的通胀风险将维持相当长一长段时间。全球收紧流动性的大环境并没有改变，这对发展中国家经济体会形成长时间的压力。目前来看，这将是未来全球金融市场最大的“灰犀牛”。从保汇率的角度来看，日本、韩国、越南已经开始捉襟见肘，麻烦越来越大。市场会不会重新演绎97年亚洲金融危机？我们得做好这个准备。
国内基本面方面，随着年报、季报的逐渐披露，我们继续看到了上市公司业绩的结构性分化。通俗的说，出口产业链非常好，地产产业链非常不好，新质生产力行业业绩好的居多，大众消费好的居多，高端可选消费不好的居多。结构性行情也将是2024年经济复苏的主线。
继前一周的“新国九条”后，上周监管层有陆续发布了多项制度。还是那句话，利好指数，利好业绩好的公司，不利业绩差的公司。在此背景下，我们再次强调今年一定要回到基本面的逻辑上来。在此情况下，我们继续推荐银行指数，推荐新质生产力、出口产业链、大众消费，继续强调小微公司的风险。
马上4月底年报披露完毕，我们将对今年的投资逻辑进行进一步梳理。
#低空经济热度又起，飞行汽车卷土重来#
$博时证券公司指数C(OTCFUND|018686)$
$博时中证银行指数(LOF)A(OTCFUND|160517)$
$博时央创ETF联接A(OTCFUND|007796)$
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