大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。擅长周期行业的研究，包括资源品和大制造。
上周国九条的正面价值逐步被接受，大盘先跌后涨，维持前两周震荡走势，但结构分化严重。年初至今申万一级极差达到39%，申万二级行业极差达到62%，有很大的行业轮动空间。风格和行业上仍是红利、资源领涨；优势制造里很多子行业甚至好于红利和资源；建筑里的工程设计、建筑类涨的好；大消费和科技成长总体继续偏弱。（wind数据截至2024.4.19）
国际大宗表现偏强是有其基本面因素在，国际定价的资源品替代金融资产的逻辑，是导致其被市场强化的主导因素，同时美债美股的下跌也在侧面印证这一逻辑。
欧元区比美国降息的预期明显更早，欧元可能走弱，间接凸显美元强势，可能对大宗品走势造成一些干扰，但不影响整体趋势。
国内利率下行趋势没变，美债还在跌，内外利差扩大之下，人民币脉冲调整的情况还会再出现。但政策端干预限制下跌空间，通缩和贬值情况下，人民币汇率利于上游资源。
上周资源股有所分化。油价对地缘政治定价阶段性结束，但石化类个股表现仍然较好。后续油价不排除意外情况出现，油价整体维持70-95美元判断。
黄金在2400美元附近震荡，黄金股补涨相对充分，短期内追的意义不大。黄金向其他资源品扩散的逻辑还在持续。
工业金属维持强势，铜已接近1万美元，铝价冲高也不仅是因为俄罗斯LME交易受限，有其基本面因素存在。
煤炭价格还没跌破800，最近有所企稳，但最近南方降雨多，用电相对少，水电蓄水增加的预期加强，所以综合判断后续煤价可能不大会有强势表现。5月中之前，可以观察有没有增配煤炭的机会。
总体而言，资源品考虑逢低择机增配的机会，直接追的性价比不太高。
本周关注：
1. 红利、高股息资产的拥挤度情况。
2. 特别国债发行对长债利率的影响。
2. 美国二次通胀预期的演化，以及对国内资产的影响。
3. 优势制造行业表现的可持续性。
#低空经济热度又起，飞行汽车卷土重来#
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