盐津铺子24Q1业绩点评

【国投证券食饮赵国防】

24Q1公司实现营收12.23亿元，同比+37.00%，实现归母净利润1.60亿元，同比+43.10%，实现扣非归母净利润1.38亿元，同比+40.08%。收入符合预期，利润为业绩预告中枢。

春节开门红表现亮眼，预计与量贩零食店、抖音等渠道放量相关，且盐津以性价比定位切入市场，预计春节礼赠带动集中放量。全年维度看，盐津积极拥抱渠道变化，有望充分受益于量贩零食店及抖音渠道扩容。产品端在优化供应链效率，打造性价比属性后，能够充分适配全渠道发展，24年公司聚焦七大品类，重点打造鹌鹑蛋、休闲魔芋等大单品，有望以品类拓展持续驱动公司成长。

24Q1公司净利率达13.06%，同比+0.51pct，预计主要来自于规模效应提升及成本红利。毛利率32.10%，同比-2.47pct，预计为量贩零食店、抖音等渠道占比提升调整毛利结构，但生产自动化水平提升，及油脂、魔芋精粉等成本下行予以一定对冲。销售、研发费用率分别同比-0.77、-1.43pct至13.00%、1.30%，预计为规模提升后，对费用率有所摊薄，预计全年将以精益生产、智能制造水平提升、成本红利等持续带动净利率上行。