产能持续去化，重视猪周期投资机会

上周农业农村部公布，一季度全国能繁母猪存栏为3992万头，同比-7.3%、环比-3.6%，是2021年以来环比最大降幅，生猪存栏量为40850万头，同比-5.2%、环比-5.9%。可以看出，持续亏损压力下供给端，产能维持去化趋势。

目前生猪价格淡季还是有一定韧性，按照过去经验，产能去化幅度将有所弱化，但3月产能去化有加速倾向，显示养殖户资金压力扩大，猪价仍低于行业平均成本线，被动去产能倾向可能较为严重。

根据能繁母猪存栏量数据推演，今年4月至12月对应10个月前能繁母猪存栏量逐月下降，因此生猪供应也将逐月下降，供给宽松局面有望改善。另外南方多地普降暴雨，养殖难度增大、疫病爆发可能性增加，可能会有利于产能去化。

整体来看，生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，随着产能的逐步下降预计下半年生猪价格有望好转，随着周期反转时间渐近，建议重点关注生猪板块的投资机会，逢低积极布局。

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