张裕

关注要点                                                                                         葡萄酒市场面临跨品类竞争，在疫情中恢复依然较慢，其真实需求或仍然在持续恢复中。由于当前白酒啤酒较为强势，均在加大市场投入，葡萄酒消费场景持续萎缩，其在商务宴请中的社交功能近年在逐步减弱。

我们测算2019-2022年中国白兰地消费量复合增长率约19%，我们认为国内酒水消费市场呈现多元化的发展趋势，白兰地作为洋酒消费的主要品类，叠加其烈酒的属性，或能培育一定的消费人群。

公司近年战略性布局白兰地，并在2020年已经设立了烟台可雅白兰地酒庄有限公司，随着后续渠道资源投放，我们预计未来白兰地收入占比或有望继续提升。我们认为公司不缺乏优质的产品储备，只是白兰地目前仍属于小众酒品类，销量在万吨级，市场仍需要一定发展时间。  澳洲红酒反倾销或对国产红酒有利好，我们认为公司或利用此契机做大消费群。