尽管受疫情相关疫需求减弱影响,但智飞生物(300122.SZ)的业绩仍然实现了一定的增长。

4月23日,智飞生物发布了2023年财报,当期收入和归母净利润分别为529.18亿元、80.70亿元,分别同比增长了38.30%、7.04%。

2024年一季度,智飞生物的归母净利润出现了一定的下滑,当期收入和归母净利润分别为113.96亿元、14.58亿元,归母净利润同比下滑了28.26%。

4月23日盘中,智飞生物的跌幅近15%,最终收跌于11.99%。

不排除其中有情绪的扰动,但智飞生物的基本面确实引发市场担忧。

2023年,智飞生物对于默沙东的依赖没有减弱,其代理后者销售的疫苗收入达到518.85亿元,占比为98.05%。

最大的贡献者就是九价HPV疫苗,2023年批签发量为3655.08万支,同比增长了136.16%,是智飞生物旗下疫苗产品中为数不多实现大幅增长的产品。

但随着国产九价HPV疫苗上市脚步的临近,智飞生物的业绩预期显然正在面临挑战。

默沙东之后,智飞生物找到的下一棵大树是GSK。双方约定由智飞生物代理销售GSK的重组带状疱疹疫苗,2024年至2026年年度最低采购额合计为206.40亿元。

但国产重组带状疱疹疫苗疫苗已经获批上市,无论是价格,还是接种时间年龄等都优于GSK。

如此背景下,智飞生物能否借助GSK扭转局势仍是未知数。

目前市场对于智飞生物的两大核心疑问或在于:

一是对HPV九价疫苗的依赖正在加重,而即将上市的国产疫苗会给智飞生物的业绩带来怎样的影响?

二是智飞生物代理GSK销售的疫苗能否后来者居上?

市场正在保持关注。

九价HPV依赖症

GSK是救兵吗

目前智飞生物仍在持续推动自研的疫苗产品。

截至2023年末,智飞生物旗下处于临床试验的产品共有17款,其中四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)、流感病毒裂解疫苗3款产品距离商业化目标最近。

流感疫苗确实具有一定的市场。

2023年以来流感多发,民众接种意愿有所增强,部分企业业绩增长显著。2023年,主攻流感疫苗的华兰疫苗(301207.SZ)的收入和归母净利润分别为 24.10 亿元、8.60亿元,分别同比增长了32.03%、65.49%。

“流感疫苗接种具有严格季节性,而过往三年流感接种季均受到不同外部因素影响(2021年新冠疫苗接种、22年防控政策优化、23年流感流行度提升),我们认为伴随扰动消除未来流感疫苗接种有望恢复常态。”华泰证券医药首席分析师代雯等人指出。

不过2023年7月世卫组织指出由于近年来未监测到BY系毒株的流行,因此不再推荐四价流感疫苗。

对此,疫苗企业百克生物(688276.SH)回应投资者时也表示,接种三价流感疫苗是未来的趋势。

“世卫组织不再推荐四价流感疫苗,接种3价流感疫苗是未来的趋势,但国内4价到3价还需要一定的过渡期。”百克生物指出。

自研管线搞出大单品的难度不小,目前市场将更多希望寄托在智飞生物与GSK的合作上。

去年10月,两方签订了重组带状疱疹疫苗的独家经销和联合推广协议,约定由智飞生物负责GSK的重组带状疱疹疫苗在中国大陆地区的开发和商业化。

2024年至2026年,智飞生物承诺向GSK采购重组带状疱疹疫苗的最低额分别为34.40亿元、68.80亿元和103.20亿元。

公开资料显示,智飞生物代理GSK销售的重组带状疱疹疫苗适用群体系60岁以上的老年人,采取两针法,定价为1600元/支。

这意味着,重组带状疱疹疫苗完整售价高达3200元,老年人是否具备足够的购买力仍待观察。

国产重组带状疱疹疫苗似乎“更香”。

2023年2月,百克生物(688276.SH)的重组带状疱疹疫苗获药监局批准上市,患者仅需要接种一针,且定价为1300元/支,年龄更是放宽到40岁。

2023年,百克生物的组带状疱疹疫苗已创收8.83亿元。

百克生物的重组带状疱疹疫苗从接种时间、年龄到价格全方面“吊打”智飞生物,如此背景下,智飞生物能否复制其在九价HPV疫苗上的成功销售经验,续写神话,或许仍具有较大的不确定性。

“重组带状疱疹疫苗要续写HPV九价疫苗的销售神话可能还是有难度。尤其是在接种人群上,老年人的支付能力有限,不一定愿意花3000多块去接种这个疫苗。”北京一位医药投资人士指出,“但是智飞和GSK签订了几十亿的采购订单,说明还是很有信心。”

除重组带状疱疹疫苗外,智飞生物与GSK还约定将尽快开展关于将GSK的呼吸道合胞病毒(RSV)老年人疫苗引入合作区域的战略合作。

该疫苗在国内暂时没有对手。

目前国内疫苗企业的RSV疫苗多处于临床前阶段,而国内厂商中进展最快的艾棣维欣(874055.NQ),其RSV疫苗已进入2期临床阶段,但主要实验地在澳大利亚,未来首选上市地或许并不在国内。

RSV疫苗的商业化能力在国外已经得到印证。2023年GSK的RSV疫苗创收12.38亿英镑(约合人民币111.24亿元)。

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