近日，摩根士丹利基金披露了一季度定期报告，大摩优质信价纯债基金经理施同亮在季报中表示，一季度国内经济沿着地产回落、制造业回升的方向，呈现结构性修复特征，预期政策大概率继续坚持转型和高质量发展的方向，二季度基本面可能维持稳定。对债市而言，短期或将呈现震荡走势，如遇调整可适时逢低布局。
上周国家统计局公布了一季度经济数据，一季度国内生产总值同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。施同亮认为一季度经济数据呈现出了良好的开局，整体有结构性亮点，但也仍面临挑战。
具体来看，消费端，从两年平均角度，数据整体好转；从细分领域看，金银珠宝、服装鞋帽、中西药品、食品粮油、石油制品等两年平均同比增速较高，文化办公用品、建筑及装潢材料较弱。
投资端来看，新兴制造业表现较好，工业增加值一季度整体超季节性；制造业3月两年平均同比8.5%，前值8.8%（两年平均），表现较强。电气机械、有色金属冶炼及压延加工业、汽车制造业、计算机通信、化学原料及化学制品等新兴产业两年平均同比增速较高。基建方面，2024年1-2月增速6.3%，1-3月6.5%，两年平均看都是7.65%，相较预算内外的财政融资力度（土地出让、城投融资、专项债）以及黑色商品需求来看增速仍属较高水平。地产方面，投资仍有下行，销售延续低迷，统计局商品房销售面积3月同比-23.7%，1-2月为-24.9%，30城等高频数据显示3月同比-47.3%，二手房近期出现了以价换量的现象，价格整体仍有下行压力。
就业方面，3月全国城镇调查失业率为5.2%，前值5.3%，31个大城市城镇调查失业率为5.1%，整体表现尚可，但企业端的招聘数据显示仍有一定压力。
总结来看，从GDP不变价的季节性角度，一季度符合季节性，整体呈现结构性修复特征，预期政策大概率继续坚持转型和高质量发展的方向，二季度基本面可能维持稳定。
海外方面，上周美国零售数据公布，3月美国零售环比增长0.7%，过去两月增速大幅上修，显示商品消费仍具韧性；制造业亦有修复迹象，劳动力缺口的下降并不伴随失业率的显著上升，这一情形下美联储下半年降息的概率更高，且更可能是随着去通胀进程的演进进行的预防性降息；预计2024年上半年美债以高位震荡为主，下半年美联储降息或带动利率的进一步下行。
具体到债市投资策略上，施同亮认为目前来看，一季度较高的同比增速降低了货币政策发力的必要性，叠加止盈压力，短端或将有所回调，长端由于利差的回归和偏弱的基本面预期，表现或将好于短端。债市短期或将呈现震荡走势，如遇调整可适时把握机遇。
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$大摩优质信价纯债A(OTCFUND|000419)$
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$大摩优质信价纯债E(OTCFUND|020244)$
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