红利指数回调，行情结束了？

截至4月23日收盘，上证红利指数连续2个交易日呈回调态势，前期聚焦了市场大量关注的煤炭和有色金属板块跌幅更为明显，仅2个交易日指数跌超6%。我们认为，仅从几日板块的表现就得出“低波红利行情结束”、“能源股涨不动了”等结论，或许还有一些武断。但板块在累积一定的涨幅后，阶段性回调或有助于短期交易情绪的平稳、重回理性，我们也会更多基于$中邮核心优势灵活配置混合A(OTCFUND|590003)$“碳中和+传统周期”的中长期研究框架，力争在市场震荡、板块剧烈轮动格局下，通过我们的研究和投资交易策略，为投资者们带来更佳的持有体验。

我们认为近期以煤炭、石油、有色金属、贵金属等为代表的大宗能源资源品价格剧烈波动，主要受到最近地缘局势瞬息万变、以及美联储降息预期回摆的影响比较重；其次，在这些具备高股息红利属性、受防御性资金青睐的板块行情，或与高弹性的科技成长赛道在交易风格上存在博弈。而此外，来自消息面，近日我国能源局印发了《建立煤炭产能储备制度的实施意见》，后续将在现有煤炭市场市场化供应基础上，增加国家层面引领的煤炭产能储备，一定程度上平抑煤价的大幅波动。其实从长期来看，该政策其实是有助于能源市场的持续健康运行的，在市场给煤企定价中，因供给短缺所导致的煤价非理性跳升的溢价有望被削弱，进而从供给端稳定相关产业链的运行。

这也并不会影响我们中长期对于碳中和+传统周期行业研究框架的稳定性，我们仍坚定看好上游能源资源品在供给刚性约束、需求弹性、及货币敏感性的背景下，具备获取长期超额收益的基础。短期无可避免地会受到来自美联储货币政策边际转向、地缘政治因素等因素的扰动，但我们也会在坚守长期战略，即持续聚焦于大宗能源资源品这一方向的情况下，也重点关注中短期海内外市场主要矛盾的变化，以及对各子行业走势的影响，争取更好地兼顾收益弹性与回撤控制。

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数据来源：Wind，2024年4月22日和2024年4月23日，上证红利指数000015.SH的涨跌幅分别为-2.35%、-1.51%。2024年4月22日-2024年4月23日，中信煤炭指数CI005002.WI的涨跌幅为-6.55%，中信有色金属指数CI005003.WI的涨跌幅为-6.89%。指数过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述所提行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表本基金实际持仓。本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，观点具有时效性，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。中邮核心优势为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。