强势美元正让亚洲货币遭遇一场全面风暴。不论是日元、印度卢比、韩元等亚洲主要经济体货币，还是印尼盾、越南盾、菲律宾比索等东盟国家小币种，均遭遇了新一轮的卖压。一些货币则创下了数月乃至历史上的新低。
在外汇贬值的背景下，亚洲股市也受到重创，以日经股市为例，已经从 3月末的 41000 带你回落到 36000 点附近，振幅超过 10%，再次背景下也有不少人对 A 股市场产生担忧，接下来我们就浅谈一下，此次亚洲汇率保卫战，A股能不能顶得住？
美联储降息预期变小，亚洲金融市场股债汇三杀
自 4 月 10 日以来，美元指数明显加速上升，接连突破 105、106 关口，美国 3 月零售数据超预期，显示经济仍具韧性，再度提振美元。美联储降息预期一降再降，叠加中东局势变化带来避险需求飙升，美元连续第五天上涨之际，新兴市场再次打响“货币保卫战”，更大的风险似乎仍未过去。
在外汇市场受挫的背景下，出现连带效应，股债汇开始三杀。MSCI 新兴市场货币指数跌至年内最低点。一时间市场对 A 股也出现了一定的担忧情绪，不过此次情况有所特殊，A 股反而大概率能够挺过此次亚洲市场的下杀！下面我们总结一下其中的因素。
抛美债买黄金，夯实汇率基础
首先在外汇储备上，我国目前正在加紧减持美债，储备黄金，用来应对突发情况。根据美国财政部 2024 年 2 月的国际资本流动报告（TIC），中国在 2024年 2 月减持了 227 亿美元美国国债，持仓规模降至 7750 亿美元。这是继 2024年 1 月以来的连续第二次减仓。
同时国家外汇管理局发布的数据显示，中国央行的黄金储备规模报 7219 万盎司，环比增加 32 万盎司。整体来看，中国央行自 2022 年 11 月以来开启本轮黄金储备增持，至 2024 年 1 月，已实现连续 15 个月增加，累计增持规模达955 万盎司(约 271 吨)。以国际现货黄金的最新价格(2034 美元/盎司)计算，累计增持金额达 194 亿美元(约合人民币 1400 亿元)。
抛美债，买黄金夯实了人民币的汇率基础。
贸易顺差保持强劲势头，保障国内创汇来源
其次，强劲的贸易顺差保障的国内的创汇能力，据海关统计，一季度，我国货物贸易进出口总值 10.17 万亿元人民币，同比增长 5%。其中，出口 5.74 万亿元，增长 4.9%；进口 4.43 万亿元，增长 5%，贸易顺差达到 1.31 万亿元。
随着国内制造业能力的提升，贸易顺差空间仍然在增大，强大的制造能力保障国内的创汇来源，汇率的稳定也对股市形成较大的依托。
美国 AI 泡沫刺破，资本留出压力降低
同时美国 AI 泡沫的刺破也将减缓资金流入美国的意愿！
近期顶着“地表最强股票”光环的英伟达暴跌 10%，创下 2020 年 3 月以来最大单日跌幅，较今年 3 月初的历史高位回落超 20%。一夜之间，英伟达市值蒸发超 2100 亿美元（约合 15200 亿元人民币），大约相当于 1.8 个宁德时代。英伟达竞争对手 AMD 大跌 5.4%，芯片设计公司 Arm 跌近 17%，晶圆代工龙头台积电跌超 3%，芯片制造商博通及 Marvell 分别下跌 4.3%、4.8%，存储芯片供应商美光跌 4.6%。
人民币国际化加速，能源安全获得保障
人民币国际化的进程加速也形成了一定再次，并且间接保障的国内能源安全，能源安全的保障，确保不会出现恶性通货膨胀。所以中国与日本等其它亚洲国家差别还是很大。由于能源价格的升高以及美元石油的影响，其它亚洲国家普遍出现大幅通胀的情况，难以遏制进而影响股市投资回报率，导致资金流出，而中国能够很好的规避这一现象。目前中国已经与一些国家开展了使用人民币结算石油的业务：
1、海合会国家（包括阿联酋、阿曼、巴林、卡塔尔、科威特、沙特阿拉伯）：中国与海合会国家的合作中，已经提出开展油气贸易人民币结算。
2、俄罗斯：中俄能源贸易已采用人民币结算，且双方 70%的贸易支付已用本货结算。
3、巴西：巴西宣布，已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币开展贸易结算。
4、伊朗：伊朗的主要外汇货币中，人民币和欧元并列首位。
瑞银上调 A 股评级，外资重新看好国内市场
最后外资开始普遍看好中国市场。瑞银颇为罕见地将 MSCI 中国指数评级上调至了超配。这一看涨 MSCI 中国指数的呼声，正值中国市场的关键时刻—得益于经济复苏萌生的绿芽和企业业绩改善的最新迹象，中国股市正有望摆脱过往几年的低迷表现。
根据瑞银青睐的指数加权每股盈利(EPS)计算方法，MSCI 中国指数的 EPS在过去 18 个月中仅下降了约 2%，表现优于其他新兴市场—下跌约 8%。瑞银的最新举动或有望引领这股看涨浪潮。瑞银此前将中国股票评级下调至中性，发生在去年 8 月，随后中国市场开始出现调整，伴随市场的调整结束，瑞银重新上调的中国指数的评级说明国内市场重新进入乐观阶段。
投资建议:从外汇储备结构变化、贸易顺差、人民币国际化、外资上调评级这几个方向看，中国汇市和股市本质上游很大区别于日本等亚洲市场，中国经济复苏获利仍然强劲，因此判断大 A 此次很大概率是在亚洲地区中幸免于难的，不过由于美股 AI 科技板块的调整，在 A 股的 AI 板块我们也要保持谨慎，方向可以多向高股息、消费以及一些其它标的上看齐。
风险提示：美联储降息预期继续变慢。
参考资料：
360 氪、财联社、贝壳财经、中国海关总署
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