医药板块本周有所表现，应该是受周末出台的《资本市场服务科技企业高水平发展的16项措施》的影响，这个政策的主要意思就是，以后传统企业要IPO会很难，但对于科技企业，会给你开绿色通道，不过，你必须突破关键核心技术。
其中创新药就非常符合这条政策的支持，因为很多创新药在初期都是亏的，如果不能上市融资那真的会挂掉，这个“16项措施”的文件也算是稳定了一级市场医药投融资市场的军心。
不过，有一家老牌医药龙头的股价还是继续跌，谁呢——长春高新。
长春高新的一季度营收增长14%，利润只做到了持平。稍微看下财报就知道，导致这公司“增收不增利”的，主要是两个问题：
1、毛利率下降：就是受到了集采的影响。
2、费用率提升：这里主要是研发费用率。
长春高新最大的问题就是产品单一，过去业绩全靠生长激素这一个大单品。眼下，低端的生长激素已经被集采，前面说了，毛利率是继续下降的。而公司最引以为傲的高端生长激素，竞争格局也在恶化。过去在长效上，的确就长春高新一家，但现在特宝生物的长效激素已经递交了上市申请，获批在即。还有什么安科生物，诺和诺德的产品也已经进入三期临床。肉眼可见，未来长效生长激素也是量价齐跌的局面。
为了破局，长春高新不得不加大研发，去投了一大堆创新产品，这就少不了高额的研发费用。所以，现在的长春高新挺难的，老产品集采+竞争格局，毛利率还要继续下滑；新产品能不能接力还是未知数，但研发支出反正是先投出去了，这就造成了毛利率，费用率的双重打击。所以可以预见的是，公司会持续受到毛利率走弱和研发费用增加带来的压力。
创新药是存在周期的，这个周期就是货币周期。因为研发新药需要大量的钱，小药企没钱只能靠外部融资。那么，融资成本的高低，就会影响这些药企投融资的需求。眼下老美的降息预期不断后延，所以从这个角度上，投资环境并不利于创新药。但是，股价位置的确是低的，所以我对这个板块的判断是，可能只是阶段性的反弹，而不是大反转的开始。
这么看，板块出现整体性的机会很难，只是个别公司有阿尔法的机会。涨得好的都是业绩展望不错，或者创新属性强的公司。而那些偏向仿制药，或者竞争格局差的，股价依旧不给力。比如长春高新和智飞生物，业绩出来候股价下跌，这就已经说明了市场的态度。
很多国产疫苗的上市，其实都是缺乏创新的，说白了就是复制海外的。这就是为啥我说疫苗行业，大部分品种就和仿制药没啥差别的原因，壁垒远没有大家想象中的高。比如，HPV宫颈癌疫苗，等默沙东的九价疫苗专利到期后，也就是2025年开始，你将发现有大量的国产HPV疫苗会上市，这个市场马上就变成红海了。而作为独家代理默沙东九价HPV疫苗的智飞生物，自然日后的份额也是要被侵蚀的。
$长春高新(SZ000661)$$智飞生物(SZ300122)$
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