债市一周回顾及点评
上周债市继续走强，其中长端表现好于中短端，国开债表现好于国债，收益率曲线进一步走平。截至4 月19 日，10Y 、30Y 国债收益率分别较上周五下行3bp、5bp 至2.25%、2.44%，二者期限利差小幅收窄2bp 至19bp，处于历史极低分位数水平。周一MLF 缩量平价续作1000 亿，净回笼700 亿，基本符合市场预期，债市表现较为平稳；周二伴随一季度经济数据陆续公布，一季度GDP同比增长5.3%，3 月规模以上工业增加值同比增长4.5%，经济结构性修复明显，叠加税期资金小幅扰动，短端收益率震荡上行后回落，长端收益率震荡走低。周三在发改委“加快推动超长期特别国债等举措落地”信息扰动及税期资金转松影响下，日内债市收益率先上后下，收益率曲线整体下移。周四周五在银行资金供给充裕，税期资金面超预期宽松，机构欠配压力主导下，市场抢跑税后资金面进一步宽松，短端利率特别是存单利率下行明显，1 年期AAA 同业存单利率再次回到2.03%历史低位。短期来看，在收益率对经济基本面及政策面定价充分、供给扰动尚未集中释放之前，债市整体低位运行状态或将延续，关注下周资金面表现及4 月政治局会议政策定调及政策边际变化。
转债市场回顾
上周A 股大幅波动，结构分化，指数层面表现与个股层面体感差异明显，成交量小幅缩量，北向资金小幅流出；总体上市场走势依然偏弱，业绩驱动、前期强势主题持续性均较差，中字头、蓝筹股、高股息板块的相对表现依然延续了前期的防御特征；风格方面，金融股及稳定风格个股表现较好，周期股及消费股表现其次，成长股表现落后；主题方面，大多数主题板块录得负收益，保险、银行、中船系、中字头央企、家电、通用航空板块领涨，ST、在线教育、业绩暴雷、网络安全、黄金、先进封装、ChatGPT、固态电池板块跌幅较大。
可转债资产（下跌0.25%）表现好于转债正股（下跌0.34%），估值对转债收益呈现负贡献；银行转债领涨，科技转债、医药转债领跌，周期转债、制造业转债跌幅其次；小市值转债、高YTM 转债、低价转债大幅下跌。
策略方面，市场结构分化的特征有望延续，政策导向的确定性以及防御思路推动高股息、绩优蓝筹股表现相对较好的概率明显提升，个股表现仅依赖单一主题或业绩驱动的安全系数偏低。
本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind
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