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海康威视（002415）的号召力依然很强，从其线上业绩交流会能吸引400多位投资者，其中不乏张坤、冯柳、冯波、孙庆瑞、任相栋等公募和私募大佬踊跃调研，可见一斑。
交流会也是干货满满，例如，虽然在当前环境下挑战非常大，但海康威视还是给出了今年160-170亿归母净利润的指引。
那么，海康的财报到底怎样，成色几何呢？
01
年报及一季报分析
2023年，海康威视实现营业总收入893.40亿元，相比上年同期增长7.42%；实现归属于上市公司股东的净利润141.08亿元，比上年同期增长9.89%。分季度来看，2023年公司一季度业绩同比负增长，逐季改善，四季度单季同比大约20%的增长。
海康威视称，2023年，海康威视整体业务向好，但5个业务板块发展不尽相同：
公共服务事业BG，实现营收153.54亿元，同比下降4.84%；
企事业事业群EBG实现营收178.45亿元，同比增长8.12%；
中小企业事业群SMBG实现营收126.79亿元，同比增长1.46%；
海外主业收入239.77亿元，同比增长8.83%，增速逐季提升；
创新业务整体收入185.53亿元，同比增长23.11%。
毛利率方面，公司2023年整体毛利率为44.44%，得益于公司长期维护行业生态，坚定做有效益的增长。报告期内，公司充分利用供应链的规模优势，大力推进技术创新牵引的降本工作。海康管理层称，2024年公司会继续重视降本工作，持续保持毛利率稳定。
费用支出方面，2023年全年公司员工总人数基本稳定，主要通过内部调整来优化资源配置。2024年，公司会有少量的人员投入计划，人员增长不超过5%，主要投向创新业务子公司和数字化新品的研发和推广。2024年，营销活动进一步活跃，差旅和市场推广工作产生的费用，预计将略有增长。
存货方面，现有存货水平基本稳定。公司应收、应付款项随业务规模而增长。经营性现金流方面，2023年公司经营性现金流净额占归母净利润比例117.83%，2023年末公司现金及等价物金额为494.19亿人民币。
现金分红方面，考虑公司业务经营较为稳健，现金储备较为充足，2023年公司的分红比例略有提高，预案为每10股派发现金红利9元，派发的现金红利总额约84亿元，占比2023年归母净利润59.52%。
汇率方面，公司2023年汇兑收益约2亿元，目前公司外汇策略为保持多币种结算，以减少单一外币结算比例太大带来的不确定性。往未来看，汇率波动带来的不确定性难以预测，今年一季度汇兑损失约1.1亿元，根据管理层在交流会的表态，公司还是坚持稳健的外汇管理策略。
2024年一季度，海康威视实现营收178.18亿元，同比增长9.98%，归母净利润19.16亿元，同比增长5.78%，扣非归母净利润17.60亿元，同比增长13.27%。
02
今年业绩有望回到历史高点区域
海康威视于2010年5月28日在深交所中小板挂牌上市，是中小板成长起来的代表性企业之一，上市以来，其营收持续保持持续增长，即使2022年遇到挑战，也实现了2.14%的微幅增长。
图一：海康威视营收及增长趋势
来源：Choice数据
利润方面，海康威视在2022年是上市以来唯一出现下滑的年份，当年归母净利润下滑23.59%至128.37亿元，扣非归母净利润下滑25.02%至123.31亿元。
图二：海康威视归母及扣非后归母净利润及增长情况
来源：Choice数据
海康威视称，预期国内经济逐步企稳，今年公司业绩可能呈现前低后高的趋势。全年归母净利润希望实现160-170亿，在当前环境下，挑战还是非常大的。公司将基于更加丰富的感知技术，为各类企业数字化转型，提供众多的场景数字化产品和解决方案。公司会持续改善内部运作机制和优化运营流程，成为各类企业数字化转型的伙伴。企业的数字化转型，是一个漫长的过程，将为公司未来业务增长提供巨大的成长空间，公司对此坚信不疑。
海康威视的历史最好业绩是2021年，当年实现归母净利润168亿元，也就是说，按照公司的预计，今年有望回到历史最高水平区域。
03
冯柳连续小幅减持
海康威视是冯柳近几年重仓的代表，自从2020年其管理的高毅邻山1号远望基金进入前十大流通股东以来，中间没有任何一个季度退出过。
2022年三季报显示，当年三季度冯柳新进前十，持股2.31亿股，占总股本比例达2.47%，持股参考市值达88亿元。
紧随冯柳，张坤管理的易方达蓝筹精选也在2020年四季度进入海康威视前十大流通股东之列，持股7000万股，占总股比0.75%。
张坤进入前十的同时，冯柳依然在加仓，2020年四季度末持股增加到2.50亿股。
此后，张坤在2021年一、三、四季度继续加仓，二季度保持持股不变。2021年末持有海康威视达到最高，约1.27亿股。
2022年一季度，张坤小幅减仓100万股之后，当年中报已退出前十，至今未再重返。
不过从此次出现调研名单来看，张坤依然保持着对海康威视的关注。
相比之下，冯柳在海康上面的投资则“曲折”得多。
2021年，冯柳在一季度和四季度分别减持3500万股、1120万股，二、三季度未有变化，最终2021年末持有2.038亿股。
正当大家以为冯柳要继续逐步减持甚至退出前十的时候，他却杀了个“回马枪”，在2022年第一、二、三季度连续加仓分别高达620万股、1.88亿股、3200万股。
在2022年第四季度及2023年前两个季度保持4.32亿股持股不变的情况下，2023年三季度他又小幅加仓300万股，此时达到他的持股巅峰4.35亿股，占总股比4.66%。
值得注意的是，根据此次公布的2023年年报和2024年一季报，去年四季度和今年一季度，冯柳又开启了减仓之旅，分别减持800万股、1600万股，持股降至4.11亿股，占总股比为4.40%。
（本文完）
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