万科决定在月底举行股东大会，共计有9项审议事项，其中第九项审议事项颇受关注，这份审议事项为《关于提请股东大会给予董事会发行公司H股股份之一般性授权的议案》，简单地说就是要求股东大会给董事会授权发行H股。
1、低价发行情何以堪？
发行股份我能理解，万科现在也缺钱嘛，销售情况不太好，2022年销售额大幅下滑34%，2023年继续下滑10%，今年一季度又接着萎缩43%，这种萎缩幅度，即便是万科这个王者也吃不消。而账上的货币资金从2021年的近2000亿跌至2023年底不足1000亿，而有息负债并未明显减少，资金压力倍增。
这次准备发行H股的数量不超过已发行H股数量的20%，发行价格是在基础价格之上折让20%，所谓基础价格就是公告前一日或者前五日成交均价中最高者，笔者粗略算了一下，大概是3港元/股，当前H股的数量是22.07亿股，意味着最高发行4.4亿股，按照3港元/股的价格，差不多可以融资13亿港元，约合12亿人民币，新发股份大概占到发行后总股本的3.56%。
如果按照发行价格3港元/股来计价，整个万科的市值只有371亿港元，大概只有343亿人民币，这不仅让人想起8年前宝能动用400亿收购万科，当时持有的股份还未超过30%，要是放在今日，这400亿资金，基本可以按照新发行H股的价格将整个万科买下来。时间不能从来，宝能自从折戟万科之后，自己也一堆事，这两年不断出售上市公司资产，旗下股权也不断被冻结和拍卖，官司缠身、债务缠身。曾经在资本市场搅动风云的宝能，如今，已经是泥菩萨过河自身难保了。
没有人能够预测未来，深圳地铁才是真冤，2017年，前后两次共计耗资664亿，从华润和恒大手里收购了持有的万科29.38%的股份，成为大股东 ，当时对万科的估值是2300亿人民币，如今市值已经跌至不足800亿人民币，缩水三分之二，深圳地铁账面浮亏440亿，如果按照现在新发行H股的价格来算，更是浮亏560亿。
这次增发不知道深圳地铁或者国资是否会参与，这么低的价格融资最多也就12亿人民币，这对万科来说是杯水车薪，作为中国最大的住宅地产商已经这么不值钱了吗？万达这个最大的商业住宅地产商光一个珠海万达就估值1000亿了。万科现在是不能再从银行贷款了吗？当前万科的A股和H股价格差异巨大，A股价格6.54元人民币，H股价格3.8港元/股（约3.5元人民币），A股价格是H股的2倍，此时再以8折的价格发行H股，让A股的股民情何以堪啊？
其实在一年前监管层就提出要放宽上市房企股权融资的政策，当时万科还提出了定增融资150亿的计划，那是2023年的2月13日，当时的计划是发行最高11亿股，价格是基准日的八折，大概是14元/股。就在准备于A股定增融资150亿的同时，在H股完成配股融资39亿港元，发行H股3亿股，发行价格为13港元/股。
H股融资很快完成了，但是A股定增却进展并不顺利，在5月份深交所接受了申请，并下发了《问询函》，万科多次延迟回复《问询函》，最终在当年8月份宣布终止定增，理由是当前股价处于低位，经过深思熟虑并充分听取投资者的意见，最终取消定增融资。
2、强大的惯性，错过时机
终止A股定增融资这个事情怎么看？我认为还是程序太漫长，本来机构可以用八折价格认购，没成想股价持续下跌，几个月以后，股价已经跌到认购价以下了，这个时候再定增其实没有什么意义了，机构的认购意愿自然就很低了，二级市场不到14元就能买到，我现在以这个价格定增认购还要锁定，当然是很不划算的，对万科来说也错过了一次大额股权融资的机会，还有一个点是当时深交所的问询函的内容，对万科来说实在是没法回答，那个时候房企融资肯定是缺钱嘛，而深交所当时的问询函问的就是你是不是缺钱？为什么缺钱？是不是因为违法行为造成缺钱的？
万科也实在是无从答起，拖了几个月之后，股价又跌了不少，投资人也不想认购了，最后一想，算了吧，就不认购了，从这个事情来看，当时尽管上面发文要求资本市场支持房企进行股权融资，2022年底，证监会提出支持房地产的具体政策：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资。
而万科作为中国房地产领域最优秀的企业之一，竟然也没能成功再融资，事后来看，当时只有保利和招商蛇口两家房企获得了再融资，分别是125亿和85亿，这两家房企都是国资委下属公司，万科要是没有当年宝万之争那档子事，应该还是华润的下属公司，华润是国资委旗下的央企，那样的身份是否会不一样？至少王石是明白不一样的，当年宝能的姚振华要收购万科的时候，王石直言对方信用不够，这句话的含义真的太深了，万科如今是深圳地方国企控股的上市公司，即便是这样的股东背景，比起华润来也是稍有不及的。
回过头来想想过去一年的事情，尽管上层在2022年底就要求资本市场对房企放开融资，但是到实际操作阶段，落地成功的基本寥寥无几，雷声大雨点小，如今的众房企俨然奄奄一息，从安全度上来看是这样的排名：央企＞地方国企＞民企；而那些猛加杠杆的民企，已经将自己置于悬崖边上，最近重庆的金科地产也破产重整了，恒大存在的最大意义就是保交楼，融创、碧桂园均是危机四伏。
一开始我也好奇万科为何要如此价格发行H股，后面大概了然了，已经没有太多的选择，尽管早在2018年郁亮就喊出了“活下去”，可谓是在行业最风光的时候危机感十足，这是由于巨大的系统惯性，并未能将这种危机感执行下去。监管系统也同样如此，延续强监管的态势，即便行业的供给关系已经发生根本性的变化，但是到了执行系统，还是无法领会上意，当我们只是看新闻的时候，上面一个有一个利好出台 ，但是下面就是没有什么动静，这也是监管系统的强大惯性。
有些事情错过了就是一辈子，生活没法重来，错过了也要过，万科错过了央企华润、错过了降杠杆的最佳时机、错过了股权融资的时机，但是万科终究要经营下去，背负万亿资产，职责所在，想尽一切办法活下去，哪怕低价融资，未来2年有息负债降1000亿，若能成功，或可凤凰涅槃。
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