2024年二季度已经拉开序幕，年初以来股市和债市均在反弹和震荡之间“反复横跳”。展望后市，基金经理们对股债市场有哪些研判？未来有哪些潜在的投资机会？从刚刚公布完毕的基金一季报中，我们整理了部分基金经理的最新观点，一起来看看吧。
权益篇
科技创新作为全年的首要任务，依然是无法忽视的方向，海内外 AI 应用持续获得突破，AI 对高端制造业的赋能有望加速推进，因此 AI 是当前市场中景气度最高的板块，预计其持续性很强；我们预计今年我国出口增速较2023年会显著提升，在内需相对平稳、出口改善的情况下，中上游部分投资品的业绩有望稳步增长，是值得重视的领域；从业绩确定性、稳定性、现金流充裕的角度看，不少细分行业的龙头公司已经极具性价比，估值与业绩增速的匹配度已经很高，预计会重新得到重视。
我们对二季度的医药板块保持乐观。内部看，尽管医药行业政策还有一定的冲击，但预计医 院诊疗将呈现环比持续恢复态势，行业基本面逐步改善；政策方面 2024年集采继续全方位推进，预期稳定，同时政策持续鼓励创新基调不变，2024年有望常态化，长期看利于优质的头部企业竞争力提升；外部看，美国通胀逐步缓解，有望在年内开启降息周期，对医药成长的压制有望迎来缓解，美提案引发了对医药出口型企业的担忧，但长期看预计完全脱钩概率较低。
年初以来医药下跌明显，自2021年7月份以来医药板块持续下跌，经过近3年的调整，我们认为板块估值性价比已经较为突出，具备较强的吸引力。从长期角度看，随着人口老龄化、居民 收入水平提高和健康意识的不断提高，医药行业预计会长期维持较高的增长，快于GDP的增速。医药需求相对刚性，受经济波动影响较小；医药行业需要不断的研发投入，创新能力较强，也有成长的属性。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力，尽管经过长时间的调整，但其长期投资逻辑并没有发生变化，仍是较为稀缺的投资板块。
大摩数字经济混合聚焦于数字化、智能化为代表的数字经济板块，配置的 TMT 尤其是 AI 算力仓位较高，一季度上述板块在景气度预期上行的催化下表现较好，基金净值上涨。
从对产业的跟踪来看，全球AI产业巨头处于大规模投入初期，算力为代表的IT基础设施受益于AI需求拉动景气度仍在上行。我们继续看好AI算力设施在未来的投资机会，重点选择质地和估值匹配的公司进行配置。
*大摩优悦安和混合由何晓春、赵伟捷共同管理，本基金为全市场基金
在医药板块内部，我们重点关注几个细分领域的投资机会：1）创新药产业链。我们仍然看好我国工程师红利的长期优势，看好我国创新药产业发展的长期前景和重点细分行业的进口替代。2024年美联储有望进入降息周期，全球医疗行业投融资有望得到提振。2）院内严肃医疗。1960 年代的婴儿潮陆续进入退休年龄，对院内相关需求带动明显。3）消费医疗领域。经济周期对消费医疗必然有一些影响，但部分消费医疗标的的商业模式出色，我们认为其具备较强的增长韧性，目前估值也处于合理甚至低估的区间。
目前国内的货币相对宽松，美联储的降息也提升日程，全球的固定收益类产品的收益率都在下降，同时，国内经济的增长有所放缓，因此，收益率稳定的高股息个股的吸引力在提升。我们仍然长期看好电动车和光伏板块，但现阶段政策板块的价格战仍然在继续，龙头车企的销量增长逐渐放缓，重点关注市场份额更高，议价能力更强的锂电龙头上。今年光伏的需求仍然是超预期的，市场对供给过剩的担忧仍在，需优选格局相对较好的光伏个股。目前市场对消费行业景气度的信心仍然不是很强，但我们认为消费行业具有良好的商业模式，未来只要经济景气度有改善的预期，市场对消费板块的关注将提升。
固收篇
一季度国内经济沿着地产回落、基建偏慢、制造业回升的方向，呈现结构性修复特征。3月新订单、在手订单、库存等其他指标相较2月也有不同程度回升，新订单等项目不弱于季节性回升幅度，反映需求有所改善，但同时价格指数仍在低位，尤其是出厂价格在荣枯线以下进一步下降，建筑业PMI仍较为低迷，这一方面是受地产和基建拖累建筑业产品价格下跌，一方面是新兴制造业供给增加较快，整体看反映了经济的变化——高端制造业为代表的新质生产力逐渐取代地产基建为代表的传统生产力，虽然难言转型已经成功，但方向已然明确。资金方面，由于发债偏慢、信贷结构调整、央行降准等因素，年后资金整体偏松。
展望未来一个阶段，考虑到地产投资、基建投资、出口增长、消费等压力，经济复苏的力度 预计仍然偏弱，信用扩张缺乏有效抓手，高质量发展、控制宏观杠杆仍然是主要基调。在经济有效需求不足的情况下，货币环境预计维持宽松，但二季度开始利率债供给或将明显加大，对债市或有一定压力，后续还需观察央行对利率债供给的配合程度，经济复苏的力度以及 中央及财政政策的变动。
展望二季度，城投债供给缩量高票息个券占比下降，信用债资产荒和资产低收益并存，但理财收益和底层资产出现倒挂，二季度是供给释放时点，我们对市场保持谨慎乐观态度。将继续以信用债票息收益为主，兼顾利率债波段和转债收益。
经济基本面偏弱、股票市场波动、货币政策放松等因素推动一季度债券市场大幅上涨，特别 是超长期国债表现亮眼。一季度股票市场波动剧烈，1 月小微盘股陷入流动性危机，此后在政策组合拳的推动下，股票市场大幅反弹。石化、家电、有色、银行等行业涨幅居前，医药、计算机、 电子等行业涨幅居后。
一季度大摩灵动优选债券在纯债部分提升了组合久期和组合杠杆，以持有高等级信用债获取票息收益为主，并且适度参与了长期利率债的波段交易，转债部分主要以基本面稳健的低价转债为主。
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$大摩沪港深精选混合C(OTCFUND|013357)$
$大摩数字经济混合C(OTCFUND|017103)$
$大摩优质信价纯债E(OTCFUND|020244)$
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