佩蒂股份2023年全年业绩稳步回升，第一季度润增142%

佩蒂股份公布的2023全年及2024年第一季度业绩报告显示，2023全年公司营收为14.1亿元，较上年同期下滑19%，而2024年第一季度营收达到3.8亿元，同比大增142%。归属于母公司的净利润在2023年是负0.1亿元，同比减少109%，但在2024年第一季度实现了0.4亿元，同比大幅增长210%，这主要得益于海外渠道库存的持续消化以及国内自主品牌的不断孵化。

在具体分季度的表现中，2023年第一至第四季度的归母净利分别为-0.4、-0.1、0.1、0.2亿元，显示出逐季改善的趋势。从业务发展趋势来看，公司在国内市场推广自主品牌，同时海外代工业务也在逐步消化之前的库存压力。2023年国内和国外的销售收入分别实现3.5亿元和10.6亿元，国内市场增长27%，而国外市场下降27%。

产品线方面，23年畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食及主粮和湿粮的收入分别为4.2、4.2、3.2、2.1亿元，其中主粮和湿粮的收入增长显著，占比提升至14.9%。

在公司盈利能力方面，2023年公司的毛利率为19%，而2024年第一季度提升至24%，显示出盈利能力的快速修复。费用率方面，2023年为17.4%，2024年第一季度下降至11.6%，进一步证明公司经营效率的提升。

根据中金公司预测，未来外销业绩将在低基数的基础上实现较快恢复，自主品牌“爵宴”在2024年第一季度的线上全渠道增长达到55%，显示出品牌孵化的初步成效。

当前股价下，佩蒂股份对应2024/2025年的市盈率分别为25倍和19倍，中金维持对公司股价的跑赢行业评级及15元目标价。需要注意的风险包括原材料价格、食品安全、汇率波动及产能释放不及预期等因素。