5.3%！一季度GDP增速超预期

中国经济实现了“开门红”……

近日，国家统计局发布的数据显示，一季度GDP同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。经济运行实现良好开局，这为实现全年目标任务奠定较好基础。

东方金诚首席宏观分析师王青分析称，“整体上看，一季度GDP增速超出市场普遍预期，背后主要是稳增长政策前置发力，叠加外需向好。”

有业界专家也表示，“一季度我国GDP 同比增长5.3%，高于市场一致预期，这得益于我国稳预期、稳增长、稳就业相关政策的持续发力显效。”

国家统计局副局长盛来运4月16日就2024年一季度国民经济运行情况答记者时表示，“一季度，各地区、各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大宏观政策实施力度，政策靠前发力，狠抓落实，推动一季度国民经济持续回升、开局良好。”

这意味着，有了一季度超预期的开局，中国经济实现全年增速目标更可期。

制造业挑大梁

今年一季度，经济总体上延续了去年以来回升向好态势，从三大需求来看，投资、消费、进出口指标增长都是稳中有升。

官方数据显示，一季度，全国固定资产投资同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；社会消费品零售总额同比增长4.7%；我国进出口同比增长5%，进出口增速创6个季度以来新高。

在一季度数据中，表现最亮眼的是制造业投资增速超预期：一季度，制造业投资同比增长9.9%，增速比1-2月份加快0.5个百分点；拉动全部投资增长2.4个百分点。其中，高技术产业投资增速加快：高技术产业投资同比增长11.4%，增速比1-2月份加快2.0个百分点，比全部投资高6.9个百分点。

对此，民银研究认为，一季度制造业投资增速加快，主要源于两个方面：一方面由于基本面改善。一季度出口保持较强韧性，1-2月制造业企业利润累计增速大幅反弹至17.2%，3月PMI中的生产经营活动预期为55.6%，回升至年内最高水平。企业经营状况改善，扩大投资意愿会相应提升。

另一方面是政策支持。“一是大规模设备更新改造将直接拉动传统制造业设备购置和改建投资，并提高相关设备制造业企业扩大生产意愿；二是‘加快发展新质生产力’的导向下，高技术制造业投资增长较快。”民银研究解释说。

这从数据可见：3月高技术制造业PMI较上月上升3.1个百分点，创2022年以来新高。一季度高技术制造业同比增长10.8%，高于1-2月的10.0%。

有分析人士还认为，这主要是因为高新技术产业引领、设备更新和技术改造支撑、先进制造业集群带动。

中航证券还称，3月制造业投资增速继续上行与表现较好的企业端中长期贷款数据和持续改善的制造业PMI数据相互印证，体现了内需回升和稳增长政策发力的同步作用。

展望后市，浙商证券认为，后续对于制造业投资不宜悲观。围绕加快布局培育新质生产力，制造业的市场主体有望扩大有效投资，优化投资布局结构。

今年初，国务院国资委提出，要大力推进央企产业焕新行动和未来产业启航行动，围绕新产业新模式新动能，坚持长期主义，加大布局力度。

就此，浙商证券认为，根据国务院国资委的部署，2024年国资央企要推动投资规模和效益平稳提升，聚焦产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障，积极布局实施一批强牵引、利长远的重大项目，特别是推动数智技术与实体经济深度融合，预计央企2024年将围绕产业链关键领域和标志性重点产品，推动落地一批强链补链重点项目。

二季度增长有望加速

王青预计，二季度稳增长政策效果会进一步体现，外需对经济增长的拉动力有望进一步增强，经济增长动能回升势头将会延续，叠加以GDP两年平均增速衡量的上年同期实际经济增速走低，二季度GDP同比有望进一步加快至5.4%左右。

展望下一阶段，民银研究由于去年二季度基数偏低，如果政策效果进一步显现，则二季度经济增速有望回升至5.5%以上区间。

不仅国内机构，多家外资银行也纷纷看好中国经济。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，中国经济今年一季度开局良好，“比去年底想象的要好”。一季度和二季度，中国经济都有望实现政府设定的5%左右的经济增速目标，这主要反映了生产端的强势。  

德意志银行还预计，在未来几个季度，中国经济环比增长有望略高于 1%。考虑到基数效应减弱，价格端和需求端的下行压力犹存，工业产出增长或将有所放缓。目前消费意愿已稳步改善，同时储蓄率也有所降温，预计这一积极势头还将持续。

由此，德意志银行近日将中国2024 年全年 GDP 增长预测上调0.5个百分点至 5.2%。

不仅是德意志银行，多家外资机构近期也上调了对中国经济的预期：花旗从4.6%上调至5.0%，高盛从4.8%上调至5.0%。

不过，民银研究认为，一季度GDP表现好于预期，但从3月数据来看，经济呈现边际降温势头。如果要稳固经济回升向好态势，还需保持逆周期调节力度。

一方面，在货币政策方面，民银研究认为，“在前期50个基点的全面降准、支农支小领域的定向降息，以及5年期以上LPR单独大幅下调基础上，需根据经济运行态势强化逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款等工具，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。”

另一方面，在财政政策方面，民银研究认为，一季度财政支出已靠前发力，但地方债发行慢于时序进度。下一阶段，需统筹考虑超长期特别国债和地方债发行节奏，在保证资金面平稳的同时，充分发挥政府部门在稳增长中的积极作用。

王青还认为，在政策面推动科技创新、加快发展新质生产力的同时，如何引导房地产行业尽快企稳回暖，以及推动物价温和回升，将是未来一段时间宏观调控的重心所在。这也意味着接下来宏观政策将继续着力解决有效需求不足问题，稳楼市政策会持续加码。

华龙证券研究员曹明在研报中还称，展望二季度，夯实经济复苏基础，强化市场预期，政策仍需进一步细化落实；并预计在信贷支持方面，数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目都将是重点发力方向。

显然，在延续一季度良好开局的情况下，中国经济稳增长的基础将进一步被夯实。

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