今天早盘，AI板块迎来了全线调整，部分细分板块跌超2%。
而如果我们放宽视野回顾整个A股的历史表现，就会发现市场表现具有较为明显的日历效应，即在特定日期或时间段内，A股市场可能会表现出一定的涨跌规律，如常发生在每年1-2月的“春季躁动行情”、3-4月的“阶段回调”、“五穷六绝七翻身”等。
结合当前所处的时间点，我们归纳了历史上一季度财报披露窗口期A股“阶段回调”的具体表现和原因。每年3-4月，市场受流动性收紧、春季躁动行情后资金兑现盈利或者海外市场下行等外部性风险影响，往往会出现一个持续时间较短但幅度较强的阶段性回调。过去十年中，除2015年因多重政策利好行情持续到6月而有所区别以外，市场均在该时间段附近出现了一定幅度的回调，例如2014、2017和2019年主要受流动性收紧影响，2016、2021年主要受资金兑现盈利影响，2020、2022年主要受外部性风险影响。
那么今年财报月是否仍会出现阶段性回调呢？我们认为4月行情或较为震荡。但当前三大指数股债性价比都在负一倍标准差以下且经济数据整体向好的势头没有改变。因此，我们认为即使A股面临震荡回调的风险，但回调空间也依然有限。
而聚焦到人工智能板块，2024年1季度，市场对 AI 的热情再度被点燃：光模板受益于海内外算力建设预期和短期业绩预期；影视则受益于“短剧”的大火；出版和运营商则有低估值和高分红的特点。审视数字经济目前的成分股，它们多数具备较高的技术壁垒，但能直接受益到海外需求的少，受累于国内目前总需求较弱的多。但我们认为国内需求会改善，且估值往往会在经营数据改善前修复，数字经济指数目前确实处于估值低位，具备良好的投资价值。
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