前几年医药股在风口浪尖上，市盈率五六十倍是普遍现象，现如今，风停了，市盈率都腰斩了，科伦药业连续几年业绩高成长，估值还是没有明显提升，赚了只有业绩提升的钱，估值提升的钱需要东南大风刮起来。
看看年报一季度报告数据，枯燥无味的数据背后是一个企业的竞争优势，护城河，也是观察未来发展潜力基础。持仓股票每一份年报我都认认真真阅读学习，写一篇作业，加深理解。
一、2023年报情况；
2023年$科伦药业(SZ002422)$ 实现营业总收入214.54亿元，同比增长12.69%；归母净利润24.56亿元，同比增长44.03%；扣非净利润23.66亿元，同比增长43.77%；经营活动产生的现金流量净额为53.37亿元，同比增长70.68%；报告期内，科伦药业基本每股收益为1.69元，加权平均净资产收益率为14.07%。每10股派发红利8元（含税）。
科伦药业近三年营业总收入复合增长率为9.23%，近三年净利润复合年增长率为43.60%， 公司在“三发驱动，创新增长”的战略指导下，坚定不移地贯彻“全力创新、全员营销、饱和生产、压缩成本、创造蓝海”二十字经营管理方针，充分运用“复利思维”，实现研产销的联动，全面实现了年度既定发展目标，经营业绩较上年有较大提升。
公司属医药制造业，主要从事大容量注射剂（输液）、小容量注射剂（水针）、注射用无菌粉针（含分装粉针及冻干粉针）、片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液、腹膜透析液等24种剂型药品及抗生素中间体、原料药、医药包材等产品的研发、生产和销售。
1、 分产品来看；
2023年公司主营业务中，输液收入101.09亿元，同比增长6.96%，占营业收入的47.12%；非输液收入90.57亿元，同比增长9.46%，占营业收入的42.22%；研发项目收入15.48亿元，同比增长105.95%，占营业收入的7.22%。2023年，公司毛利率为52.43%，同比下降0.09个百分点；净利率为12.34%，较上年同期上升3.39个百分点。受国家及地方集采等多重外部因素的影响，非输液药品实现销售收入39.55亿元，同比下降6.93%。抗生素中间体及原料药实现营业收入48.43亿元，同比增长23.78%。公司主营业务中实现海外收入25.72亿元，同比增长83.97%。2023年，公司仿制药实现获批生产45项，获批临床4项，申报生产62项。2023年第八、九批国家集采，公司共计11个品种（17个品规）中选，中选数量位居全国前列；截至第九批国家集采，公司累计47个品种（67个品规）中选，成为国家集采的头部供应商之一。
2023 年 1 月，公司中长链脂肪乳/氨基酸（16）/葡萄糖（36%）注射液等 5 个品种经谈判、竞价首次纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022 年）》；3 月，公司甲硝唑氯化钠注射液等 7 个产品中选第八批全国药品集中采购；11 月，胞磷胆碱钠注射液等 4 个产品中选第九批全国药品集中采购；12 月，-3 甘油三酯（2%）中/长链脂肪乳/氨基酸（16）/葡萄糖（36%）注射液等6 个品种经谈判、竞价首次纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023 年）》。
非输液药品实现销售收入39.55亿元，同比下降6.93%。这个和$乐普医疗(SZ300003)$ 药品销售下滑一样的情况，虽然科伦药业是光脚者，集采赢家，但是价格战非常激烈，增量产品抵消不了价格下降的收入。由此可见也不能对乐普医疗有太高的苛求，仿制药竞争实在太激烈了。
2、 创新药物研发方面；
公司2023年共计6项创新药物临床研究获NMPA批准开展，3项研究申报NDA获国家药监局受理；公司主要推进10余项创新项目开展临床研究，包括SKB264、A166、SKB315、SKB410、A167、A140、A400等，涉及恶性肿瘤、自身免疫与炎症等重大疾病领域。
科伦药业创新药有默沙东背书，证明了科伦药业创新药含金量非常高，每年的里程碑付款，还有将来的销售收入分成，都是未来业绩增长的强大保障。
3、国际业务保持快速增长，未来业绩继续增长的源泉；
随着公司持续多年创新投入带来海外授权，出口业务不断拓展和海外项目的不断深耕，报告期内公司主营业务中实现海外收入 25.72 亿元，同比增长 83.97%。报告期内，公司开展了中间体、原料药、仿制药产品在 20 余个海外国家/地区共计 50 余个注册项目。原料药枸橼酸西地那非已取得 CEP 证书，乙磺酸尼达尼布和枸橼酸西地那非 DMF 递交美国 FDA 获得登记号。四川科伦药业股份有限公司通过了日本 PMDA GMP 再认证，并接受了巴西 ANVISA GMP 首次认证，将进一步提升公司产品在国际市场的竞争力。
科伦药业竞争优势非常突出，尤其在集采中表现特别优秀，产品成本价格优势出海竞争也应该具有非常强大的竞争力，值得期待。未来收入业绩市值增加几十倍空间也离不开国际大市场。
4、研发投入；
2023年全年，公司研发投入金额为19.53亿元，同比增长7.59%；研发投入占营业收入比例为9.10%，相比上年同期下降0.43个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0.46%。
二、2024一季度报业绩继续保持快速增长趋势；
科伦药业2024年一季报显示，公司主营收入62.19亿元，同比上升10.32%；归母净利润10.26亿元，同比上升26.0%；扣非净利润9.92亿元，同比上升25.67%；负债率31.33%，投资收益1.12亿元，财务费用1683.13万元，毛利率55.84%。每股收益0.67元，和乐普医疗上一年全年每股收益一样，比恒瑞医药上一年全年每股收益0.68元少了一分钱。一季度公司研发费用总额为5.03亿元，研发费用占营业收入的比重为8.08%，同比下降0.69个百分点。
三、股东人数筹码集中度方面，
截至2023年年末，公司股东总户数为2.93万户，较三季度末下降了2271户，降幅7.20%；户均持股市值由三季度末的136.24万元上升至148.68万元，增幅为9.13%。最多时候21年三季度六万，现在降低了一半，不到三万了。筹码集中度明显提升。公司前十大股东持股数量为6.61亿股，占总股本比例为41.24%。
2024-03-31 29266
2023-12-31 29290
2023-03-31 35017
2021-09-30 60000
筹码集中度提升，无数股东在上涨中获利卖出了，这几年医药股下跌周期，科伦药业虽然业绩亮眼，但是没有了基金抱团操纵，估值还是非常便宜的。
综合聊聊；
科伦药业持仓两三年了，这几年业绩连续高成长，在集采的大环境下表现的出类拔萃，鹤立鸡群，年报分红每股0.8元，同比增长30%，猜对了。每股分红已经超过恒瑞医药上一年全年每股收益了，业绩增速比恒瑞医药还要高一大截，无论从哪方面比较，科伦药业都是比$恒瑞医药(SH600276)$ 严重低估了，当然恒瑞医药可能估值太高了。耐心等待就会看到科伦药业股价超过恒瑞医药。
分红规划2024-2026分红比例40-60%。提出中期分红计划。今年有可能收到两次分红。2024年分红毛估估每股一块钱。同比增长25%。也是非常不错的， 科伦药业近三年营业总收入复合增长率为9.23%，近三年净利润复合年增长率为43.60%业绩分红连续三年高增长。这就是成长股投资的样板股。
今年的风口浪尖在高股息低估值中特估，医药股抱团基金已经分崩离析，短期可能没有新的抱团基金，所以科伦药业也是明珠暗投了，金子还没有发光，上一轮牛市的医药股在这一轮牛市可能不会被抱团操纵到上百倍市盈率，没有兰兰坤坤那样基金经理操纵了，如果有这个美好情况也不错，能赚一份泡沫的钱，科伦药业五六十倍市盈率也可以上一百块钱。这个白日梦可能实现不了。但是五六十块钱还是可以期待的，市盈率30倍科伦药业还是合理的估值，60元的目标价还是不见不散，目前股价还是翻倍目标。
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