$华韩股份(SZ430335)$ 刚刚看了年报，明显不及预期，半年营收5.7亿利润0.57亿，年报利润预期是过亿的，结果是0.85亿。年报公布当天大跌也在情理之中。疫情已经放开了，经营生产也恢复正常，本想着今年会有一份靓丽的成绩，上半年给足了惊喜，结果年报不及预期。股价半年多的阴跌也提前反应了业绩。梳理一下业绩与2020年的高光时刻相比，主营业务收入从8.8亿到10.9亿。但是毛利率却下降了，从50.51%下降到43.86%。，净利润没有因为主营业务收入的增加变得更多。2020年主营业务收入8.8亿的情况下，获得1.08亿的利润。2023年主营业务收入10.9亿，净利润0.85亿。净资产收益率也从32.61下降到24.26。经营产生的现金流略微增长从2020年的2.4亿增长到2023年的2.6亿，在整个上下游销售链条中强势依旧。今年的税费虽然比较多。但除去税费之前的利润总额2020年1.47亿，2023年1.35亿。
从各地的经营来看，南大就像一个航空母舰不断的培育发展壮大。而各个地方的连锁机构没有很好的开花结果，利润同比都有不同程度的下降。2020年南大营业收入3.6亿，占当年营收8.8亿的40%。利润0.7亿，占当年净利润1.08亿的64%。2023年南大营收5.33亿占当年营收10.9亿的48%，利润0.83亿占当年净利润0.85的97%。可以说是整个南大撑起来华韩，而且占比不断增大。各地连锁情况：北京华韩从2020年800万利润下降到2023年-300万。长沙华韩从150万利润下降到-300万利润。南京华韩致奇从2,100万利润下降到1,000万利润。没有出现各地开花结果不断发展壮大的情况。公司的销售费用2023年1.94亿，2020年是1.65亿。各地行业竞争激烈，个人判断各地都有明星企业，公司的协同效应减弱。个人建议，除了南大之外的公司标识名称应该统一。既有华韩，华韩美美，悦好，华韩奇致。每设立一个新品牌，都要为此付出单独的营销广告费用，没办法产生更好的协同效应。突出医疗教学科研一体和中国整形美容协会5a评审就是金子招牌，建议突出放大。
回头聊聊资产负债表及估值。
个人投资总结，持有华韩，观点难免偏颇，数据难免有误，各位看官投资谨慎。
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