在“炒股不如买基”、“居民存款搬家”、“基金赚钱基民不赚钱”的时代背景下，寻找优秀的基金资产，并在恰当的时机配置，是FOF基金经理的追求，也是职责所在。
如何发掘优秀的基金在其初露峥嵘时？浙商基金FOF及多元资产管理部掌门人肖爱华将全球视野与国内投资现状相结合，对自己的产品有了精确的定位。
如何构建一个FOF组合？
首先要明确目标收益和风险的区间。比如想要争取更高的收益区间，就要忍受超乎稳健预期的波动；如果不想承受过多的回撤，就要降低收益预期。基于此，肖爱华对FOF产品的定位是低波动、绝对收益目标，追求在较为平稳的波动下获取较好收益。
其次，就是如何将资金进行合理的搭配。肖爱华在管理FOF产品过程中，采取的是多资产多策略的投资框架，其核心是自上而下的战略配置为主，战术资产配置为辅，再平衡有纪律。其中，大类资产配置起到了“锚”的作用，通过配置全球范围内弱相关性的资产，构建科学化、系统化的战略资产配置体系；在基金经理的能力范围内，再围绕战略中枢做适当的战术偏离，力求增厚收益。
最后才是选具体的基金配置组合。通过定性和定量相结合的方式，综合考量。定量分析包括业绩指标、业绩归因、持仓结构等，而定性分析包括对基金公司、基金经理的定性调研分析等。
肖爱华认为，FOF产品作为组合类产品，应为客户提供资产配置解决方案，区别于市面最常见的股债资产搭配，肖爱华将视野锚定海内外各类资产，如A/港/美股、固收、黄金、商品等，通过将这些相关性较低的资产进行有效配置，适当分散风险，有效抵御市场黑天鹅事件。
如何挑选持仓的基金经理？
通过定性+定量的方式筛选出低波动、低回撤的适合绝对收益目标的底仓品种。
当前市场每每谈论起“基金赚钱，基民不赚钱”现象时，倾向于把原因归结为追涨杀跌，但是如果一只产品波动率更小，净值不断创新高，相信客户的持有体验也会更加舒适，赚钱概率会更高。因此，肖爱华希望做一只能够创造长期收益且控制回撤、持有体验舒适的低波FOF产品，在选择基金经理的时候，着重选择与自己投资理念一致的基金经理作为产品底仓，投资风格偏防守，能够创造长期优秀的基金经理。
肖爱华团队对新生代基金经理持偏保守的态度，在他们看来，基金经理控制风险的能力和经验是大概率可以持续的，经过完整的一轮牛熊的基金经理，如果能够有效的控制组合的回撤和波动，那么在下一轮的牛熊中，大概率也可以持续。
浙商基金的AI+HI投资战略贯穿始终，在FOF产品的投资过程中，AI-FOF体系能够协助基金经理，基于大数据及AI技术对基金公司、产品、基金经理进行建模分析，通过机器学习等方法对基金进行标签管理、深度分析挖掘各类画像，充分将定性和定量结果结合验证。
如何控制回撤？
与其在产品发生大幅度回撤后，事后追溯如何挽救高波动，不如将风险前置，肖爱华在FOF组合配置之初，就定位为以风险为导向的资产配置策略。同时，肖爱华团队建立了多维度立体风控体系，比如大类资产的配置监控，某类资产发生涨跌异动的监控提醒；资产的相关性监控；回撤监控等。
首先从战略配置出发，通过弱相关性的大类资产来平滑单一资产的波动，从而控制组合的长期市场风险水平。其次，根据策略研究的积累选择当前最适宜的细分策略，在每一种策略下精选最优管理人，进行分散化投资，从而分散风险。最后，根据目标风险定位，严格控制权益产品的仓位，希望做出低波动、低回撤的类二级债基产品。
FOF基金VS二级债基
两类产品的共性都是低波动、力求在控制回撤的基础上通过进攻性资产增厚收益，市场向上时，努力跟上市场行情以赚取更多收益，市场低迷时，通过不同资产的配置控制回撤。
在实际投资过程中，两类资产有明显的区别：
二级债基主要投资国债、金融债、利率债等固收类资产，同时适当参与二级市场股票买卖和一级市场“打新”，总结可以概况为股债资产的搭配。
FOF基金的投资视角是全球范围内的、不同属性的基金资产，如A/港/美股、固收、黄金、商品等，更是资产配置的概念，可有效降低国内单一市场带来的影响，从全球范围内寻找长期投资机会。
国内的投资者特征呈现哑铃式结构，低风险和高风险偏好者占据了哑铃的两端，中间是庞大的稳健投资需求群体。低风险偏好者可以通过银行理财、固收+等产品满足需求，高风险偏好者可以选择权益基金、股票等，而风险偏好在中间的投资者，需求无处安放。
FOF基金或许是更好的选择。
肖爱华
FOF及多元资产管理部总经理助理、基金经理
浙江大学计算机应用硕士
8年证券基金从业经验
曾任平安资管基金投资部基金研究员，擅长大类资产配置和基金评价；统筹平安资产智能委外系统KYF的开发，打造了业界领先的智能基金投研分析平台
注：肖爱华2015年10月加入平安资管基金投资部担任基金研究员，历任平安资产管理有限责任公司基金投资部研究员、通联数据股份公司产品经理，2021年6月加入浙商基金，至今已经8年从业经验。
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