问：现在买红利风格会追高吗？
答：红利投资是个战略性配置品种，我们认为它会成为一个相对中期的投资主题。主要有以下两个原因：
（1）中证红利指数因为其较高的股息率，相比其他类别的资产（例如债券、其他风格的股票）具有独特的优势：
从债券投资者角度看，目前我国无风险收益率中枢处于下行趋势，十年期国债利率已下探至2.22%，而中证红利指数仍有5%-6%的分红收益率（数据来源：Wind，截至2024.4.23，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。基金的过往业绩不代表其未来表现），使得红利指数对资金的吸引力较强。
从股票投资者的角度看，目前我国经济转向高质量发展，确定性高的投资机会越来越稀缺，那么市场上这一部分经营良好、现金流充沛、能够持续分配相对较高股利的公司，就成为了难得的确定性相对较高的投资品。
（2）政策指引，使得红利风格或迎来中长期估值重塑：过往每隔10年出台一次的国务院资本市场指导性文件——“国九条”，本次新政指出强化上市公司现金分红监管、推动上市公司提升投资价值，这使得红利风格的投资价值被大幅强化，为红利板块提供了更厚的配置价值。
具体到短期的配置时机，当下红利的高市场关注≠高拥挤，红利指数交易额在A股中的占比偏低，且公募对高股息行业的配置水平不算高。因此，投资者当下仍可关注红利指数，尤其是逢跌低买的机会。
Q2 红利风格值得拿着吗？
答：我们认为红利风格不仅会是相对中期的投资主题，并且，也是不少投资者持仓中缺失的一块拼图，长期持有可以丰富持仓收益来源、平抑市场波动。
因为，在波动比较大的股票中，红利类属于其中确定性相对较强的一类，有自己比较独特的运动轨迹。为什么说确定性相对强：红利类股票在A股中是股息率相对高的一批股票，根据股息率=分红率/PE，高股息率意味着（1）估值相对低；（2）分红相对高和相对持续。这两个特征就意味着公司经营相对稳定、抵御市场波动能力较强。
总结来说，红利风格股票独特在既有权益的特点，又是权益中波动相对低的一类，历史表现相对能涨抗跌：
也正因为这种独特性和差异化，使得它成为权益类资产配置里面不可缺失的一类风格，对于这类能够穿越市场周期的长期有效投资策略，建议大家尽量少用风格轮动的视角看待，而应该更多从资产配置角度出发，这类独特资产的加入，在帮助增加收益来源的同时还有助于降低资产组合的波动，提升组合对不同市场环境的适应能力。
即使是从风格轮动的视角，往后看，随着我国经济转向高质量发展，高增长、高景气行业相对稀缺，叠加外部环境不确定性加大的市场下，红利资产能提供难得的相对确定性，预计可能仍是相对占优的风格。
Q3 买红利指数ETF好，还是买指数增强好？
答：如果是基于中长期配置需求的投资人，那么指数增强产品可能会是更好的选择。相比指数ETF产品仅仅跟踪指数本身，指数增强产品则是力争在跟踪指数的基础上超越指数，两者都是紧跟某只指数，投向明确不漂移，费率较为低廉的工具型产品。指数增强产品在跟踪指数贝塔的基础上，叠加了阿尔法（超额收益）的获取可能，而目前在A股个人投资者占比不小的环境当中，超额收益的空间仍然存在。从过往指数增强类产品的运作经验上来看，随着持有时间的累积，积累的超额可能越来越厚、逐渐与基准拉开越来越大的喇叭口，因此值得投资者重点关注。
Q4 红利低波基金和博道红利智航的区别？
答：红利低波基金往往跟踪的是“红利低波”指数，这个指数相当于在红利指数的基础上叠加低波这类因子来做增强，这两年的环境也比较适合低波因子的表现。但是，拉长时间历史来看，仅仅用低波这一个因子，很可能并不足以应对不断变化的市场环境。博道红利智航对标更纯粹的中证红利指数，并在其基础上用博道量化模型叠加不同因子做增强，不仅仅考虑低波这一类因子，而是多维度综合考虑了包括估值、低波、量价、基本面等在内的诸多因子。
我们争取在跟踪指数的基础上，形成一个更强的组合来争取中长期的超额收益。中短期可能会有超额收益的波动，但是我们追求的是中长期一个相对可持续的、有竞争力的超额收益。
Q5 买了沪深300指数增强，还要买红利指数增强吗？
答：以红利风格的代表指数中证红利指数来说，与沪深300指数的相似之处是：都偏大市值，都偏价值风格。但区别在于：
（1）中证红利指数的波动相对更小，这是最主要的区别。中证红利指数是在市值比较大的一批股票中，优选分红收益率（股息率）最高的100支股票来组成它的成分股，指数主要的收益来源是分红收益。拆解一个宽基指数的收益，一般由分红收益、估值波动、成分股的盈利增速这三类构成，在沪深300、中证500、中证1000等宽基指数的收益来源里，估值波动和成分股的盈利增速等占比较高，这类指数也会呈现出相对高波动的特性。但是，如果指数具备高分红收益率的特征，这意味着在对它未来回报的拆解里面，分红收益率可能占一半以上，相比另两种收益，这部分收益是相对有确定性的，整体而言，指数的波动也相对较小。
（2）指数的成分行业不同，红利指数的超额空间更大。沪深300的成分行业包含新能源、消费等公募主动型基金跟得比较紧密的行业，跟得比较紧密意味着这些行业的定价效率较高，即挖掘错误定价的机会并不丰富，而中证红利指数的成分行业，公募对它们的配置水平不高，因此指数增强基金在其中挖掘错误定价的机会更多，更有可能长期跑赢指数本身。
相关基金：$博道红利智航股票C(OTCFUND|019125)$
$博道红利智航股票A(OTCFUND|019124)$
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$博道中证500增强C(OTCFUND|006594)$
$博道沪深300指数增强C(OTCFUND|007045)$
$博道成长智航股票C(OTCFUND|013642)$
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