格林泓利增强债券A（009916）
核心观点：
一季度宏观经济方面，1-2月主要经济数据好于市场预期，出现结构性亮点。分项来看，固定资产投资同比为 4.2%，与2023年12月的4.1%大致持平，其中地产、制造业投资边际改善，同比-9.0%、9.4%，1-2月基建同比增长9.0%，不过专项债发行进度略慢，预计2季度将提速。另外，居民消费增速企稳回升，春节期间出行消费数据持续回暖。从物价、金融、PMI等多维度数据看，还存在部分结构性矛盾，3月CPI偏弱，PMI超预期，新出口订单指数大幅提升，整体经济展现出一定震荡修复的特征，持续性有待进一步观察。债市方面，市场对经济复苏斜率的预期较为保守，债市走牛形成逻辑支撑。另外，化债背景下，资产荒逻辑持续发酵，机构年初配置需求发力，叠加权益市场悲观情绪，进一步助推债市定价走向极值区间。我们短期对债市保持中性偏谨慎，部分宏观数据的企稳对债市收益率进一步下行形成掣肘，另外，债券供给有望在5月之后集中释放，恐将对市场造成冲击，组合阶段性防守。经济拐点需要数个季度的数据确认，债市在此之前仍有做多的时间窗口，耐心等待供给放量后的配置机会。（内容摘自格林泓利增强债券基金2024年一季报）
格林泓鑫纯债A(006184)
核心观点：
2024年一季度，中国债市整体呈现牛市行情，期间虽有回调但幅度与持续性均不强，且每一次回调都有标志性政策出台。具体来看，以回调为节点可以将一季度债市分为三个阶段来分析：第一阶段为1月初至2月5日，这期间受宽货币政策预期影响，机构抢跑带来收益率快速下行。1月24日，央行如期宣布降准，预期落地后收益率下行趋势暂缓。第二阶段为2月6日至3月7日，2月初中央汇金“加大增持力度、扩大增持规模”的股债跷跷板之下，债市有所回调。但央行超预期调降LPR利率25个基点，一方面从银行资产端而言长端收益率相较贷款的性价比提升；另一方面受银行净息差影响，市场重振银行降低存款利率的预期。双重作用之下， 10年期国债收益率向下突破了2.3%、30年期国债收益率突破2.5%低于1年期MLF水平。伴随两会召开，关于“超长期特别国债”的讨论给长端债券带来较大止盈压力。第三阶段为3月8日到3月末，这期间债市以震荡为主，主要受到防空转、央行减小OMO操作规模、跨季资金担忧、地产放开的多重影响。另外，由于国债供给方式的扰动，长端收益率波动幅度加大，利率曲线有所走陡。整体而言，一季度债市收益率曲线向下平移，得益于久期与杠杆效应，长端债券受到机构青睐，收益率曲线维持扁平化。展望2024年二季度，中国宏观经济在政策进一步发力的背景下，经济增长内生动力有所增强。随着产业转型升级、新质生产力培育，预计二季度GDP增长将小幅回升，服务消费和制造业投资可能仍为主要支撑。二季度的债市可以从政策面、供需面以及国际市场等多个角度来分析。政策方面，在化解地方债务、防范系统性风险的背景下货币政策将保持宽松取向，流动性骤然收紧可能性不高。从供需角度来看，国债和地方政府债的净供给量可能较一季度会小幅增加，二季度的供给压力可能给债市带来扰动。但考虑到实体经济融资需求相对较弱，债市可能仍将面临高息资产供给不足的局面，叠加银行与保险利率降低、配置力量仍强，因此资产荒格局延续。从国际市场来看，美国虽然降息时点仍不确定，但加息进程进入尾声，人民币贬值压力有所缓解，为国内降息降准留有空间。在流动性有保障、配置有力量、政策有预期的多重共振之下，债市收益率的上行可能会带来积极入场情绪，债市牛市属性仍强，大幅反转的可能性不高，操作中关注收益率曲线蕴含的结构性机会。信用债方面，受地方化债进程推进，城投债供给缩量，配置力量仍会推动行情延续，关注利率债行情，若信用利差边际走阔，中短久期城投债依然具备价值挖掘机会。（内容摘自格林泓鑫纯债基金2024年一季报）
格林泓泰三个月定开债A（007710）
核心观点：
一季度债市仍然表现强势，但经济数据出现一定的改善，其中制造业PMI在3月重回荣枯线之上，2月CPI亦同比上涨0.7%、核心CPI同比上涨1.2%。政策方面，一季度货币政策仍然呈宽松态势，期间下调存款准备金0.5%，进一步为债市在一季度的牛市保驾护航。操作上，一季度组合维持了偏大久期和适当的杠杆。展望后续虽然地产政策在持续放松，但地产行业颓势难改，传统经济向上的弹性较弱。与此同时，偏强的出口链支撑3月PMI超预期，改善一部分是由于节后复工较好的季节性因素，仍需关注后期经济复苏势头能否持续。（内容摘自格林泓泰三个月定开债基金2024年一季报）
格林中短债A（010145）
核心观点：
2024年第一季度，债券市场收益率曲线呈现牛平状态，1-2月在一些银行降低存款利率的利好影响下，债市收益率持续下行，3月中旬债市出现一波调整，此次调整主要原因有2024年的GDP增长目标和CPI的目标不低，对于当时债券市场的利率中枢出现明显偏离，叠加经济基本面有边际转好，债市中长端存在自发均值回归的动力；此外，机构止盈情绪比较强烈，各期限债券多次探底过历史最低分位数，很多机构选择止盈观察，机构行为的一致性引发了债券短时间的调整，但整体可控属于正常的交易性波动。格林中短债基金始终坚持以安全性和流动性为首要投资目标，同时积极发掘市场机会，努力为组合带来多元化策略来增厚收益。组合管理在注重回撤控制的同时积极布局，抓住化债背景下的城投债利差收缩的机会，同时严密关注流动性变化，也抓住了资金面预期变化带来的曲线修复机会，坚持以高等级信用债为底仓，发掘性价比和安全性较高的信用主体，同时参与了部分中长端债券的波段交易, 尤其是年初开始就看好银行次级债，经过几次有效波段交易增厚了组合收益。展望2024年，资金面将继续延续稳定宽松的大基调，资金利率预计不会偏离政策利率，大概率在政策利率上下波动，降息降准非常可期，短端利率下行的制约将被打开，叠加去年银行下调存款利息的利好影响，收益率曲线形态重新由平坦向陡峭化转变。在利率中枢基本稳定的情况下，债券市场仍呈现上下有边界的震荡态势，应关注债券发行带来的短暂的扰动，以及宏观经济的边际变化对债市的影响。（内容摘自格林中短债基金2024年一季报）
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