4月23日晚，央行有关部门负责人接受《金融时报》记者采访，指出“长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”。4月24日，债市收益率大幅回调，其中30年超长国债单日回调超6bp。
就本月市场对官方发言的反应来看，利率回调与官方发言无必然联系，在4月8日开盘的节前，一季度央行例会提出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，当日长端收益率小幅下行0.5-1.5bp；4月10日开盘前一日，央行与三家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势，当日长端利率小幅上行0.75-1.6bp，但当时叠加如万科风险、平安信托延期、惠誉调低中国评级展望等偏负面信息。因此，前日的第三次再提长期国债收益率本身对市场冲击有限。
引起市场回调的原因主要在于更实质性的落地因素：银行的金融稳定久期敏感性测试更为严格，因此大行可能抛售超长债，对金融机构的监管加强。监管的口头呼吁叠加潜在的实质性措施造成实际影响，产生与此前两次官方喊话不同的效果。
市场情绪大幅转向，也叠加了基金抢跑止盈的因素。此前两周基金是长端国债的主要买盘，利率下行至新低的同时，交易结构脆弱。在上周的收益率明显下行后，本周一周二走势呈现明显的止盈倾向，上午完成主要下行，下午偏震荡。
从监管的角度出发，央行关注长期国债收益率，可能的原因在于：一，短期限和长期限国债收益率倒挂，释放经济衰退信号，与监管引导乐观预期的目标矛盾；二，利率债是银行和保险主要配置资产，利率过度下行影响净息差；三，在持续资产荒下，长端债券利率风险加大，影响金融稳定。
但后续债市很难因此彻底转向。一是，昨日银行和保险买入力量转强，或说明久期敏感性测试影响有限；二是，债市彻底转向往往对应资金面的明显收紧，而自去年年底以来，在“资金防空转”的官方指导下，资金利率偏贵但平稳，难以支撑债市转向；三是，目前限制债市回调的主要因素仍是资产荒，在足够的供给落地前，供给压力将持续难以缓解。今日长端债券利率回调幅度明显弱于昨日，且中短端利率在跨月资金价格略有提升的情况下依旧下行，显示市场缺资产的情况仍存。因此，收益率上行风险有限，下行动力延续，本次债市大幅回调至月中水平，为市场提供一定的买入机会。
转债市场：
今日转债市场小幅上涨，中证转债指数上涨0.14%，万得可转债等权指数上涨0.15%，小盘转债表现更加。转债市场成交额413.81亿元，相较上个交易日小幅缩量。股市方面，沪深指数主要指数小幅上涨，创业板小幅调整，上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.14%，创业板指下跌0.04%。今日行业方面，医药生物、基础化工、银行、交运等行业涨幅居前，题材方面钛白粉，PEEK材料，燃料，减肥药、磷化工等板块涨幅居前。
今日化工行业转债标的表现较好，尤其以钛白粉相关标的涨幅领先。年初以来化工材料钛白粉涨价较多。24年以来国内钛白粉累计涨价1700元/吨，行业盈利能力持续修复。3月18日，国内钛白粉生产商发布24年以来第三次涨价函，宣布国内钛白粉涨价500元/吨（海外涨价100美元/吨），前两次国内累计涨价1200元/吨（海外涨价200美元/吨），24年以来国内钛白粉累计涨价1700元/吨（海外涨价300美元/吨）。海外钛白粉持续旺盛，23年国内钛白粉出口量达164万吨，创历史新高，24年以来国内钛白粉企业出口订单依旧维持高位，且海外龙头企业近期也陆续涨价100-200美元/吨，在外围市场也提振了钛白粉价格坚挺的信心；此外，上游钛矿价格也在逐步上涨，成本端有较强支撑。建议关注具有较多钛白粉产能的转债标的。
小米汽车锁单超7万，交付量不断提升。4月25日，雷军在北京车展表示，小米SU7截至4月24日锁单75723台，已交付5791台。雷军认为小米做到了上市即交付，交付即上量，称自上市以来经历了激烈的竞争。雷军表示，小米SU7正在全力扩充产能，4月18日标准版、Max版开始交付，预计5月底Pro版开始交付，6月份月交付超过1万台。对于消费者最关心的智能驾驶，雷军表示5月份将陆续开通多城市的城市NOA，水平媲美华为、小鹏。智能驾驶活跃率达79%。雷军特别强调SU7用户中苹果用户达51.9%。伴随小米汽车的热销，小米汽车相关零部件供应商有望迎来利好，建议关注小米汽车供应商转债标的。
小科普：
Q：房地产“三支箭”是什么？
A：“三支箭”指三项房企融资支持政策，对应信贷、债券、股权融资支持。2022年11月11日，央行、银保监会联合下发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，此后房企融资“三支箭”快速落地，引起债市回调。
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