新华财经北京4月25日电（王菁）债市周四（4月25日）情绪稍稳，短债重回偏强，长债则延续受到近期购债和关注利率等表态“余波”影响，当日30年期国债期货主力震荡走低，其他品种回归平盘附件整理，短期现券收益率回落2BPs左右；公开市场单日完全对冲到期量，资金利率月末上行。
机构认为，央行如果“下场”在二级市场购买国债，可能更多是基于配合特别国债发行的考虑，短期不会成为常规的流动性管理手段。只要规模适度，与经济增速和目标物价水平基本匹配，都属于正常的货币政策操作，无需贴上“量化宽松”和“财政赤字货币化”的标签。
【行情跟踪】
国债期货涨跌不一，30年期主力合约跌0.35%报106.76，10年期主力合约跌0.03%报104.47，5年期主力合约涨0.02%报103.45，2年期主力合约涨0.04%报101.722。
银行间长短端现券也表现有所背离，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行2.25BPs报2.085%，10年期国债活跃券240004持平报2.265%，30年期国债230009收益率上行0.75BP至2.5175%；5年期国开活跃券230208收益率下行2.25BPs报2.1225%，10年期国开活跃券230210持平报2.3875%。
中证转债指数收盘涨0.14%，聚隆转债、中装转2、科顺转债、起步转债、冠盛转债涨幅居前，分别涨19.22%、7.67%、5.22%、4.89%、4.44%。跌幅方面，伟24转债、晶瑞转债、海波转债、声迅转债、正丹转债、广电转债跌幅居前，分别跌9.57%、7.94%、7.3%、7.14%、5.65%、5.49%。
交易所地产债多数下跌，“21万科02”、“22万科04”、“22万科06”跌超1%，“21万科04”跌近1%。涨幅方面，“22万科02”涨超9%，“22旭辉01”涨超2%。 此外，“东九2次”涨超7%，“20国新02”涨超4%，“20沪国02”涨超3%。
【海外债市】
北美市场方面，截至周三（4月24日）收盘，美债收益率多数收涨，2年期美债收益率跌0.9BP报4.935%，3年期美债收益率涨1.4BP报4.79%，5年期美债收益率涨2.9BPs报4.662%，10年期美债收益率涨4BPs报4.646%，30年期美债收益率涨4.4BPs报4.774%。
亚洲市场方面，日债收益率全线回升，10年期国债收益率报0.899%，下行3.4BPs；3年期和5年期国债收益率分别上行0.3BP和1.1BP，报0.298%和0.502%。
欧元区市场方面，当地时间4月24日，欧债收益率集体收涨，法国10年期国债收益率涨9.2BPs报3.089%，德国10年期国债收益率涨8.6BPs报2.586%，意大利10年期国债收益率涨13.8BPs报3.980%，西班牙10年期国债收益率涨10.8BPs报3.379%。
【一级市场】
国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行3年、20年期金融债中标收益率分别为1.9951%、2.4965%，全场倍数分别为3.52、6.74，边际倍数分别为2.77、5.13。
进出口行3期金融债中标收益率均低于中债估值。进出口行1年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.6792%、2.1084%、2.3595%，全场倍数分别为2.16、5.09、2.43，边际倍数分别为1.13、2.3、1.56。
河北省5期地方债中标结果显示，投标倍数均超22倍。具体来看，10年期“24河北债16”中标利率2.3500%，全场倍数22.7，边际倍数1.06；10年期“24河北债17”中标利率2.3500%，全场倍数26.87，边际倍数1.07；15年期“24河北债18”中标利率2.5100%，全场倍数24.2，边际倍数28.8；20年期“24河北债19”中标利率2.5300%，全场倍数23.69，边际倍数1.65；30年期“24河北债20”中标利率2.5900%，全场倍数24.24，边际倍数3.02。
天津市5期地方债中标结果显示，投标倍数均超20倍。具体来看，5年期“24天津09”中标利率2.1800%，全场倍数21.66，边际倍数4.09；5年期“24天津10”中标利率2.1800%，全场倍数21.88，边际倍数3.78；5年期“24天津11”中标利率2.1800%，全场倍数20.38，边际倍数1.59；5年期“24天津12”中标利率2.1800%，全场倍数20.36，边际倍数1.58；10年期“24天津13”中标利率2.3500%，全场倍数22.9，边际倍数1.56。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月25日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 此外，当日有50亿元央票互换（CBS）到期，央行同时开展50亿元CBS操作。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行6.2BPs报1.846%，7天期上行3.0BPs报1.885%，14天期上行2.0BPs报1.979%，1个月期下行0.3BP报1.956%，创2023年9月以来新低。银行间回购定盘利率多数上涨，FR001涨3.0BPs报1.92%，FR007涨8.0BPs报1.98%，FR014持平报2.0%。
【机构观点】
平安证券：5-6月供给将至的背景和去年4季度相似，预计曲线重新平坦化，资金中枢回到7天逆回购+15BP，1年国债调整幅度可能在30-40BP，10年期国债调整上限在2.38%以内，30年期国债调整上限在2.60%以内。本轮的特点是供给规模与一季度机构欠配规模基本匹配，超长债则视保险拉长资产久期的意愿，预计长端调整幅度有限。
中信建投：预计央行将会在二级市场上购买特别国债，这一操作固然会降低特别国债的流动性冲击，但降准概率反而大幅下降，因而难言宽松，更不是所谓QE。债市方面，若特别国债项目准备完毕后快速发行，叠加专项债等供给上升，可能带动债市的调整，但如果央行购买特别国债，则供给压力将有所降低。总体上，短期情绪已经较为极致，继续追高性价比降低。但长期看多情绪与资产荒行情仍在。短期观望，保持流动性空间，等待回调后的机会。
天风证券：对于债市而言，暂不考虑远期的央行双向买卖国债，以及是否会对财政做进一步增量支持。至少从短期来看，央行之前持有的国债似乎不能直接卖出，而是需要先从二级市场买债。央行买债可以对冲后续国债发行压力，对于债券市场也整体偏利好。
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