时间:2024年4月25日 嘉宾:固定收益部宏观研究员—邵彦棋
4 月 23 日的央行发声，是央行第三次对于超长久期债券提 示风险。对于前两次提示，虽然超长债的利率有小幅调整，但是因为欠配行情依然存在，且机构资金较多，所以超长债利率调整 的幅度并没有那么大，并且随着时间流逝，待央行的提示消化后， 超长债利率又重回下行趋势，并且连创新低。
债市昨日调整原因有两点，一方面，最直接原因是前天晚上央行的提示，这次央行用了非常详细的表述解释了近期债券的供需错配行情，以及超长债的风险，此次表述比前两次提示更加严肃，所以市场这次的反应较大;另一方面，在昨天之前，债市的表现已经过于极致，利率连创历史低位，债市也连涨了大概一周多，所以到这个位置时，会出现一些止盈需求。
对于后市看法，债市存在几点不确定性，首先，需要观察央行后续是否会针对超长债实施更加严格的监管措施。其次，今年以来政府债，包括地方专项债和超长期的特别国债，发行较为缓慢。那么没有发行的债券，实际上会对目前的债市构成潜在风险，因为越晚发行，后面发行的节奏会越集中，容易产生更强的供给冲击，情况可能类似于去年10月、11月份债市因供给冲击带来的调整。所以在政策不明朗时，以及供给冲击还未充分释放的情况下，短期看债券利率走势，尤其是长债，例如10年和30年这种超长期的债券，可能较难回到上周十分顺畅的下行过程中。
从长期角度看，预计依然是债券牛市，因为整体逻辑没有改变，宏观经济依然偏弱的同时，如果后面债券供给上量的话，短期的欠配可能有一定缓解，但是从中长期的角度看，因为本身宏观数据疲软，需求起不来，所以前端的逻辑依然存在，仍然会是债券牛市。
后续机构投资可能会转向其他期限的品种，可能先中长后中短。所以在市场逻辑不改变的情况下，对于个人投资者而言，若担心债市短期内的波动，可以选择波动幅度较小的中短债基金避险，如果以长期视角投资，固收产品仍然是值得配置的品种。
风险提示:以上非投资建议或意见。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运 用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人投资基金之前，请仔细 阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，充分考 虑自身风险承受能力，在了解产品及适当性匹配意见的基础上，理性判断并审慎作出投资决策。
本文作者可以追加内容哦 !
