一季度业绩解析以及未来预期

$新凤鸣(SH603225)$

新凤鸣一季度的业绩表现亮眼，净利润2.75亿元，同增45.25%，尤其是扣非净利润2.23亿元，同增102.96%。业绩增长原因主要是涤纶长丝价差跟去年同期相比是增大的，所以盈利能力提高了。24Q1毛利率5.9%，环比23Q4提升1.38个百分点，同比提升0.48个百分点，毛利率持续改善，虽然没达到21年的水平，但净利润基本和21年Q1水平相当，说明公司在销量上实现了市占率的进一步提升。

目前涤纶长丝总体行业特点是：行业扩产少,高开工、库存去化。

一季度，化纤行业的平均开工率88%，较去年同期提升21%个百分点，除了考虑到去年同期基数低的因素外，也反映出企业对下游需求的乐观态度。4月初，江浙地区涤纶长丝开工率90.4%，下游织机开工率72.5%，江浙地区涤纶长丝开工率升至年内新高。

另外，在价差方面，涤纶产品价格涨幅好于原材料PTA，尤其是2月份，POY、FDY和PTA的价差明显加大，对产品利润形成较强支撑。

宏观经济方面，制造业PMI在连续5个月收缩后，3月份升至50.8%，重返扩张区间。产业方面，原材料PTA、CPL新增产能大于化纤的新增产能，因此原材料成本相对会低，有助于扩大利润。此外，由于2023年新产能的集中投产，所以2024年新增产能速度放缓，有助于改善供应结构。下游需求方面，1-3月全国服装鞋帽等商品零售额同比增长2.5%，全国纺织服装出口也同比增长2.5，随着消费z策加持，以及海外库存去化，需求端仍将保持增长。

总体看，涤纶长丝景气度依旧在恢复过程，且目前公司毛利率相交21年的景气期还有很大的提升空间，叠加24年宏观经济复苏，新凤鸣今年业绩预期将继续向上。