九号公司，毛利率提升，24 年扣非利润 有望达 10 亿。买入评级。

$九号公司-WD(SH689009)$  2 3 年，九号公司营收 102 亿，扣非 4.13 亿。平淡。

24 年一季度营收 26.9 亿，毛利率 30.48%。看点主要在这里。

首先营收 23 年 1 季度偏低，和 22 年 1 季度比，增幅为 33%。因此我们假设公司 24 年营收增幅为 30%。

毛利率 24 年 q1 为 30.48%，比 23 年全年提升了 3.5 个百分点。在 23 年年报中，也提到，会提升毛利率。因此 24 年毛利率这块假定 30.48%。

以此为前提推测公司的毛利率，存量这块扣非利润+30%，新增 1.24 亿。增量毛利率提升 3.5 个点，带来新增利润 4.61 亿。合计增加 5.83 亿，不考虑税收，研发等因素，24 年全年扣非利润将达到 10 亿。增幅 140%+。

我们还注意到，公司海外毛利率 32.7%，远高于国内的 21.8%。23 年海外。国内营收占比大约是 1:1，且海外营收比上年减少。因此 24 年海外这块，应该还有空间。

总之，按目前估算，24 年末九号公司每股收益将达 1.4 元，按 30-40 倍市盈率估值，区间在 42-56 元。现价 35 元仍属于安全区域，买入评级。

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