回顾今年一季度，A股市场波动较大。如果我们从“量”的角度去观测经济变化，国内宏观经济依然走在复苏的路上，发电量、出口、旅游人次都恢复到了2019年以来比较好的水平,呈现稳步增长态势，这部分是超出市场预期的；但如果从“价”的角度去观测经济变化，消费、生产、房价指数都显示出较大的压力，此轮经济周期比较复杂，也很难采取以往的经验去预测。
在地产拖累之下，今年下游面临总需求不足的情况，但也不乏亮点。之前在观点中和大家提到过的银发经济、制造业出海等方向都是我们关注的重点。同时随着上游传统行业产能的进一步出清和整合，很多传统周期性行业将迎来生机，我们也将在船舶、航运、集装箱、液晶面板、核电、零售、上游材料等领域寻求困境反转的机会。随着国内长久期收益率的进一步下行，叠加海外高利率的背景，国内免疫通缩、拥有充沛自由现金流且依然能实现长期稳健增长的优质公司将变得尤为稀缺，稳健回报类资产也将贡献一定的低风险稳健收益。
站在当前来看，一批优质商业模式的公司都呈现出极好的性价比。展望未来，我们也将继续深入研究好的商业模式和优秀的公司，努力为投资者实现穿越周期的稳健回报。
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