三九的底蕴在昆药，三九本身1底蕴差，OTC即是卖货的，渠道型，有什么底蕴能真的（

$昆药集团(SH600422)$  

三九的底蕴在昆药，三九本身

1底蕴差，OTC即是卖货的，渠道型，有什么底蕴能真的（长久）跨越周期（不是短期做大大市值）。是片仔，白药型? 还是完全创新型的恒瑞?

2对三九，市场诟病的是无形资产（34.57亿）和商誉（51.24亿），曾经的销售费用也很高。净资产（242.6亿），收入（247.4亿）。和占收入，和占净资产都很高，因为说了未来还要收购，这还会再高。

3三九早前认为商业是低效产业（因为自家是OTC省了好多事），但现在也有商业。2023昆药有33.22亿，而三九有31.93亿，若以前是OTC没商业，现在都来自昆药并表，按照持股比例三九也不应该这么多。若以前有，在新统计口径下商业又太少。