“国产EDA第一股”会如何应对利润与市值“双杀”的困境？
《中国科技投资》龙敏 李璟
4月13日，概伦电子（688206.SH）发布了2023年年报。年报披露，公司2023年收入3.29亿元，同比增长18.07%；归母净利润亏损5631万元，同比下降225.46%，上市后首次录得亏损。
针对2023年净利润大幅下降，公司在年报中解释主要是计提股份支付费用及研发投入增速较高所致，且股份支付费用和研发费用增加将导致公司在一定期间持续亏损的风险。
对于公司是否有信心能在2024年扭亏为盈，概伦电子回应《中国科技投资》记者表示：“短期的亏损是可预料的，因为新产品的研发必定要投入大量的费用。关于2024年是否有信心扭亏为盈，我们会朝目标努力。”
概伦电子是EDA行业中国内首家上市公司，早于行业内另外两家上市公司华大九天（301269.SZ）和广立微（301095.SZ）。EDA即电子设计自动化（Electronic design automation），是设计大规模集成电路必备的工具，因此又被称为“芯片之母”。
从三家国产EDA公司上市后的表现来看，概伦电子除了业绩最先亏损，市值也缩水严重：去年同期，公司市值约为150亿元，截至目前跌幅60%；同期广立微市值跌幅约为54%，华大九天市值下跌33%。
业绩与同行逐渐拉开差距
作为国内首家EDA上市公司，概伦电子2023年成绩单并不理想，公司2023年收入3.29亿元，同比增长18.07%，前值为30.05%，收入增速下降的同时，实现归属于母公司所有者的净利润-5631.56 万元，同比减少225.46%，引发市场关注。
公司在年报中表示，净利润大幅下降，主要是计提股份支付费用及研发投入增速较高所致。
2023年概伦电子推出了限制性股票激励计划，该激励计划推出时，概伦电子的股价为29.41元，到激励方案实施时股票授予价格为18.34元，因此产生了巨额的股份支付费用，报告期内公司确认的股份支付费用3161万元，这对年度亏损产生了较大影响。但即便扣除这部分计提的影响，概伦电子仍然处于亏损之中。
另据年报披露，概伦电子2023年研发费用为2.33亿元（其中含研发人员股份支付费用1839万元），2022年研发费用为1.4亿元，同比增长67%。
但大量的研发费用似乎并未在知识产权方面体现，报告期内公司所获得的知识产权仅一项“外观专利”及9项“软件著作权”，与过往相比，并未显示取得显著的进步。对此，公司向记者解释称：“鉴于EDA公司的特殊性，专利的数量和公司能力并不完全匹配。我们的核心价值不在专利，有的核心技术去申请专利是不利于公司保持竞争力的，我们更多的是采取商业秘密的形式，但是以后公司也会去做专利申请，这两年新增的专利数量已经比较多。”
*2023年概伦电子获得知识产权情况，源自公司年报
从同行业公司横向比较来看，概伦电子研发费用的金额及增长水平与同级公司较为接近。三家EDA上市公司中，华大九天尚未发布2023年报，仅以规模较为接近概伦电子的广立微为例，2023年广立微研发费用支出2.07亿元，同比2022年增长幅度也为67%，增速与概伦电子几乎等同。
但相较而言，概伦电子的销售费用和管理费用则大幅超过广立微，2023年概伦电子销售费用8506万元，管理费用6156万元；广立微销售费用3876万元，管理费用3832万元。
另据广立微最新年报披露，2023年广立微收入4.77亿元，归母净利润1.28亿元，均大幅超过概伦电子。在这些业绩的背后，广立微的员工总数其实与概伦电子并无太大差异：2023年底，广立微员工总数500人，概伦电子员工总数511人。但广立微拥有研发人员416人，概伦电子拥有研发人员358人。
仅在2年前，这两家公司的收入规模还处于同一水平线。据财报披露，2021年广立微收入为1.98亿元，而概伦电子则为1.93亿元。到2023年广立微收入规模增长了140%，而概伦电子则仅增长了70%，差距就此拉开。
在A股三家EDA企业中，华大九天的业绩则更为领先，根据2023年三季报的数据，华天九天去年前三季度实现收入6.39亿元，归母净利润1.71亿元。
市值缩水严重
股权激励价格倒挂
从三家国产EDA公司上市后的表现来看，概伦电子除了业绩最先亏损，市值也缩水严重：去年同期，公司市值约为150亿元，截至目前跌幅60%；同期广立微市值跌幅约为54%，华大九天市值下跌33%。
概伦电子2021年12月28日登陆上交所科创板，发行价格28.28元，上市首日涨幅51.03%。但自2022年8月后便一路震荡下跌，截至2024年4月25日，概伦电子收盘价格为14.56元。
公司用股份回购的方式应对股价的下跌，1月底，概伦电子披露以集中竞价交易方式回购公司股份的方案，方案显示，拟回购资金总额不低于人民币2000万元，不超过人民币4000万元；回购价格不超过人民币30元/股；回购期限自公司董事会审议通过此次回购股份方案之日起12个月内；拟回购股份用于员工持股或股权激励计划。
截至4月3日，公司已经三次公布回购计划实施状态，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购公司股份 50.20万股，占公司总股本 4.34亿股的比例为 0.12%，回购成交的最高价为 17.60 元/股，最低价为 13.71 元/股，支付的资金总额为人民币797.69万元。
但回购的效果有限，3月起，概伦电子股价再次震荡下行，从18元区间再次跌至最低12.82元/股。
根据概伦电子2023年限制性股票激励计划，公司确定的股票授予价格为18.34 元/股，但值得注意的是，如今公司股价已进入13元区间，也就是说，以目前的股价来看，被授予股票的员工已处于浮亏，并没有享受到收益，但同时公司仍已经确认了巨额的股份支付费用。对此，公司回应记者表示：“公司对人才非常重视，所以才会有股权激励的措施，但由于受A股市场波动影响，现在股价确实低于授予价，员工目前看不到收益。但由于科创板执行第二类限制性股票，被激励员工不需要提前出钱对股票进行购买，当公司决定行权的时候，员工才能实际购买和售出。在第一个归属期（2025年2月）到期前，如果股价一直低于授予价，公司将不会推行行权，员工不会受到经济损失”。
在营收及规模竞争力较小、短期内业绩承压的情况下，概伦电子亦在迫切寻求新的增长点，比如参与设立产业基金：报告期内，公司公告作为有限合伙人出资 1 亿元人民币参与设立上海橙临集成电路产业一期基金合伙企业（有限合伙），并直接持有产业基金20%的合伙份额，拟主要从事 EDA 及相关产业领域的股权投资、创业投资业务。
对此，概伦电子向《中国科技投资》记者表示“确实有相关布局，公司在济南、上海均有基金，主要是通过这些基金投资一些小的初创公司，看他们的成长潜力，推动研发进度，如果有的公司发展的好，可能有进一步的并购。”公司认为，EDA公司要做强做大，并购是必然手段，希望能致力于提升基本面，建立长期投资价值。
年报亦显示，EDA 行业产品具有研发投入高、研发周期长、产品验证难度大、市场门槛高等特点，且集成电路设计与制造的链条环节较多且对技术的要求差异较大，因此EDA企业一般会采取以内生增长与外延并购相结合的方式来实现企业长期发展与业务成长。收购或战略投资业务契合的潜在标的并优化整合，将是公司未来发展战略的重要组成部分。
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