债牛并未掉头

大家好，我是区德成。

近日债券市场出现了一定幅度的波动，不少小伙伴们也是比较担心回调的幅度。

近期的调整其实有两方面因素，一是4月以来的行情，在超长债供给放量预期落空，加上存款利率下调等事件的驱动下，债市收益率又再往下走一个台阶，各期限都纷纷创下年内的新低。二是在4月23日央行有关部门负责人接受《金融时报》记者采访提到“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险”。央行对利率风险的关注引发投资者对市场后续空间的担忧，以及在外围高通胀及高利率背景下，我国能否独善其身。

但我们认为，将目光放在长期视角上，名义增长率仍将是决定名义利率变动方向的核心因素。回顾去年12月中央经济工作会议提出高质量发展成为了本轮债市行情的起点，在国内新旧动能转换的过渡期，逐步降低全社会融资成本仍将是政策发力的主要方向，虽然控制长期债券利率下行速度短期将会逐步成为市场共识，短期市场波动或有所增大，但并不意味着利率走势将反转，在经济回升趋势稳固及通胀水平出现显著抬升前，债券收益率预计仍将维持震荡下行走势。

从长期视角来说，频繁买卖可能更不容易获得理想的收益。希望大家能够适度降低短期的收益回报预期，坚持长期投资，在控制风险的前提下追求资产的稳健保值增值。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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