低空经济从年后炒到现在，短期内已有降温迹象，那么，低空经济之后下一个题材在哪呢？
4月12日，相关部门发布《磷石膏综合利用行动方案》，提出到2026年，磷石膏综合利用产品更加丰富，利用途径有效拓宽，综合利用水平进一步提升，综合利用率达到65%。该方案为磷化工行业的进步提供了指导和动力。
磷化工的春天这不就来了。
那么，磷化工目前的市场状况如何呢？
磷化工产业以磷矿石作为基石，上游始于磷矿石的开采，中游涵盖磷酸和黄磷的生产，下游则聚焦于各类含磷产品的制造。
磷化工下游市场主要可分为两大类，一类是应用于农业中，如以磷酸一铵、磷酸二铵及磷酸氢钙为代表的磷肥，另一类则是广泛用于工业、食品、医药领域的黄磷及磷酸盐。
近期，随着下游磷肥春耕旺季的到来和磷肥出口通道的开启，磷矿石价格得以在高位保持稳定。
值得一提的是，自3月15日起，磷肥出口已陆续开启法检报关流程，预计2024年磷肥出口量将与2023年持平，其中磷酸二铵全年预计出口500万吨，磷酸一铵预计出口200万吨。由于一季度出口量有所减少，预计二季度将会有所补足，从而进一步支撑磷矿石的价格。
从产能供给来看，2023年我国磷矿石有效产能为1.08亿吨/年，与2022年持平，由于2024年暂无新增磷矿石产能落地，磷矿石价格将维持高位，后续产能将集中在2025年后投放。
对于磷化工而言，磷矿是其核心竞争力之一，自给率越高，往往盈利能力越强。
磷矿石是一种重要的不可再生资源，我国磷矿石资源稀缺且集中。近些年来磷矿石的过度开采问题被重点关注，为了保护磷这一战略资源相关部门陆续出台多项环保和限产方案，这样来看，谁掌握了磷矿石，谁就有了主动权。
目前在国内磷矿石生产商中，贵州磷化、云天化和兴发集团分列前三。
贵州磷化集团磷矿资源储量达15亿吨，高品位磷矿占全国储量的70%以上；云天化现拥有采矿权的磷矿石储量近8亿吨，芒部磷矿区初步估算有磷矿石资源量11.45亿吨；兴发集团现拥有采矿权的磷矿石保有资源储量为4.29亿吨，储备合计约3亿吨。
这么好的发展前景，目前的市场竞争格局又是怎样的呢？
一、磷肥行业
从磷肥的市场竞争格局来看，云天化和贵州磷化是磷肥领先者，接着是新洋丰、湖北宜化、湖北祥云等。
其中云天化化肥产能最大，总产能可达到1000万吨/年，其中尿素260万吨、磷肥555万吨、复合肥185万吨，而且大部分产品产销量都呈现上涨趋势，公司经营稳中向好。从业绩中也可以看出，无论是营收还是净利润，云天化是绝对的龙头。
单看云天化的业绩，2023年受产品价格下降等的影响，公司业绩有所下滑，但在春耕等季节性因素下，2024年1季度业绩有所好转，实现营收138.57亿，归母净利润14.59亿，环比增加78.46%，这也吸引了社保基金加仓50%。
总体来看，云天化营收高，归母净利润低，仅在2021年同比大涨1238.77%，其它年份涨幅较小，这主要是由于三费高（销售、管理和财务费用），不过随着公司不断优化三费呈现下降趋势，2018年公司总三费为66.78亿元，到2023年总三费降到24.92亿元。
同时，云天化负债率也有明显改善，2019年公司负债率为89.13%，2023年负债率降到58.13%，接近行业中枢水平。
此外，国家鼓励上市公司更好地回报投资者，云天化作为国有控股上市企业，近年来盈利保持稳定，分红意愿强，这也反映在股息率上，与同行相比表现优异，具有较高吸引力。
二、黄磷行业
我国黄磷行业重点关注的企业主要有澄星股份和兴发集团。从近年两家黄磷业务营收来看，总体都呈增长趋势，但兴发集团营收更高。
两家黄磷业务毛利率在2020年都出现了大幅下滑，ST澄星毛利率跌至10.08%，兴发集团毛利率跌至15.86%，而后两家盈利能力回升，毛利率大幅上涨。
总的来看，兴发集团在营收方面优于ST澄星，盈利能力两家旗鼓相当。
不过这两年兴发集团黄磷业务减少，草苷膦业务提升，草甘膦是全球使用量最大的除草剂品种，目前公司有23万吨/年草甘膦原药产能，产能规模居国内第一，2022年草甘膦系列产品营收86.70亿元，占公司总营收的28.60%。
二、磷酸铁行业
由于下游新能源汽车和储能需求的持续增长，带动磷酸铁材料需求快速增加。
对于磷矿工企业来说，发展磷酸铁有先天的成本优势，多家磷矿工企业已经进军磷酸铁乃至磷酸铁锂产业，包括云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、云图控股等。
不过，目前国内铁锂电池产能过剩，特别体现在原材料磷酸铁与磷酸铁锂正极材料上，2023年产能近300万吨，但市场需求大约150万吨，产能利用率只有50%左右。
云天化也意识到了磷酸铁产能可能对公司带来潜在风险，所以主动控制未来在建工程以保证公司的稳定经营。
最后总结一下，随着下游磷肥春耕旺季的到来和磷肥出口通道的开启，磷矿石供需紧张价格提升，行业景气度大幅改善。
云天化作为国内磷化工龙头企业，具备“磷矿石-磷肥-磷化工”一体化产业链，资源和规模优势显著，随着磷矿石高位维持，公司业绩有望进一步提升。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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