城投控股2024一季报解读

$城投控股(SH600649)$   呐，看这样子，半年报乃至三季报也是亏损的，要注意大波动了，结合技术图，3.0-3.2附近要再去一次。

具体原因就是我之前提过的，没有可以结转的项目，而公司每个季度财务费用高达1.6亿，需要至少5个亿结转来对冲。

一季度公司偿还了20亿短期负债，包含借款，应付和一年内到期债务。同时手握现金65亿以上，30亿中期票据，偿付全部短期债务公司没有压力。

但核心是长期借款，目前有350亿，除了80多亿债券外，其他主要沉淀在露香园项目中。

合同负债目前是85亿，但一季度签约40多亿，看收入只结转了4亿，这里的差额应该是进入了二季度，我估计真实合同负债应该在110亿左右。

所以结合一季报推算，公司目前的情况是20亿货币资金加110亿合同负债，另外约390亿存货，对应350亿长债和60亿短债，总计410亿有息负债。

我们假设390亿存货需要计提30亿减值（注意这一考虑包含了扣除全部毛利，比较激进），则全额冲减有息负债后，残值为80亿。

公司其余各项股权资产估值40亿（账面7折），则总计123亿。

这样算来，总体来说，3.0-3.2附近成本，还是值得的，前提是存货在计提减值后能卖掉。