4月26日，证券板块领涨A股，大涨6.46%，方正证券、浙商证券等券商直接涨停，这背后恐怕和国联证券的收购案有关，昨夜，国联证券发布公告，将收购民生证券，股票今日起停牌。
1、国联证券将激起券商并购潮
国联的收购打响了“新提法”后券商并购第一枪，鼓励券商并购是管理层的意愿，也是行业趋势，现代化强国必然是金融强国，“金融强国”的六大核心要素之一就是得打造“强大的金融机构”，我们国家的券商数量众多，但是实力还有待提升，尤其是具有国际视野和能力的投行还很缺乏。
美国不仅是全球经济实力最强的国家，也是金融实力最强的国家，中国作为全球第二强的经济大国，经济体量是美国的70%左右，但是投行之间的差距原本经济规模的差距要大，美国最大的投行是摩根士丹利，当前的市值是1500亿美元，大概是1万亿人民币，中国最大的投行是中信证券，市值不到3000亿。
摩根士丹利的资产总额1.2万亿美元 ，中信证券的总资产是1.6万亿人民币，只有摩根士丹利的20%不到，摩根士丹利的营收有540亿美元，将近4000亿人民币 ，而中信证券的营收只有600亿人民币，中国的投行一哥只有美国投行一个的六分之一，无论是资产、营收还是利润，差距均十分巨大。
中国的券商/投行数量众多，但是体量普遍不大，资产总额超过1万亿的只有中信证券一家，超过5000亿的只有10家，千亿以上的也才21家，唯有通过并购，将规模做大，然后才能做强。
国联证券并购民生证券就是一个例子，早在去年11月份，证监会就指出支持券商通过集团化经营、并购重组等方式做大做强，去年就不时传出券商合并的消息，比如浙商证券计划收购国都证券，华创证券和太平洋证券的并购，如今，国联证券并购民生证券将激起券商并购的高潮，其实今年4月12日出台的“国九条”也表明支持头部券商通过并购重组提升竞争力。
就单个体量来说，国联证券在上市券商中只能排名24名，总资产不到900亿，民生证券2022年的总资产也还不到600亿，两家券商一合并，一家千亿级别的券商将诞生，总资产将达到1500亿左右，在整个券商领域的排名将前进到17名左右，这是一个巨大的飞跃，国联证券只是一个开头，绝不会是最后一个，或将激起券商的并购潮。
2、国联证券的并购是如何设计的？
国联证券并购民生证券属于重大资产重组，这一点我们通过公开数据也能知道，因为民生证券的资产超过国联证券的50%了，不过由于没有改变实际控制人，所以不属于重组上市。
民生证券得益于民生银行以及前控股股东泛海控股的影响力，其名气较国联证券还要大些，泛海集团经营不善，破产重整，其持有民生证券的股权被拍卖，2023年3月，无锡国联集团以超出起拍价32.4亿元的情况下，以总价91亿元的价格拍下民生证券30.3%的股份，当时对民生证券的估值是300亿，这个估值和当时国联证券的市值基本相当。
截至当前，民生证券的股权结构如下，无锡国联集团持股30.49%，是独一档的大股东，无锡国联集团背后是无锡国资委，是妥妥的国资，无锡国资委也成为民生证券的实际控制人。
无锡国联集团为什么要拍下民生证券的股权呢？其背后的用意应该是和国联证券有关，国联证券是无锡的券商，大股东和控股股东是无锡国联集团，无锡国资委是实际控制人，属于无锡地方性国企。无锡国联集团通过直接和间接控制了国联证券48.6%的股份，是最大的股东也是控股股东。
券商要通过内生式的发展再上一个台阶还是比较慢的，但是通过并购的方式，可以快速做大，国联证券在上市券商中排名24，这个排名算是中等，属于中等券商水平，国联集团通过收购民生证券的方式，再将民生证券注入到上市公司国联证券之中，这种方式就能达到跨越式的发展，国联证券也将一跃成为千亿级的券商，排名大幅提前。
这次并购民生证券的交易方式是以发行股份购买资产的方式实施，国联证券对民生证券的45个股东发行股票，合计购买这45个股东持有民生证券的95.48%的股份，交易完成后，民生证券将变成国联证券的子公司，前者持有后者95.48%的股份。
而民生证券的原股东们将成为国联证券的直接股东，持有的这些股份是可以直接在二级市场变现的，当然按照规定是有一定禁售期的，国联集团是国联证券以及民生证券的控股股东 ，因此交易完成后，依然是国联证券的控股股东。
这次交易我认为对国联证券的股东是比较有利的，根据当前的法律法规和实际的操作，国联证券发行股份的定价不能低于基准日定价的80%，一般也就是公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的均价的80%，这些均价大概是11元，按照80%的价格发行，也就是不低于8.8元。
而国联证券当前的市盈率是44倍，处于偏高水平，即便是打个八折，也是35倍左右，但是对于被收购资产的定价，一般不会超过20倍市盈率，相当于是用国联证券较高估值的股票去收购市盈率较低的民生证券。
民生证券的股东当然也是会同意的，最大的好处是股票可以变现了，省去了单独上市的麻烦，而且由于控股股东已经有了国联证券这个上市券商，民生证券单独上市的可能性微乎其微，除非国联集团退出控股股东行列。
本文作者可以追加内容哦 !
