解读中航机载一季报（2024-4-26）

一、作为沪深300成分股，中特估央企背景，二级市场股价严重落后。

二、作为航空工业平台（中航沈飞、中航西飞、中航光电、中航高科、中航重机、中航电测），央企背景，行业景气度高，航空航天和国防军工板块，公司技术含量高、研发实力强、产品谱系全面，拥有较为完整的航空机载产业链。公司主要产品包括各类飞行器配套的机载航空电子系统、飞行控制系统、机电系统及设备的研发、生产、销售、服务及投资与管理；各类发动机配套的电子设备、机电设备及传感器的研发、生产、销售、服务及投资与管理；航天、船舶、电子信息相关的电子产品、机电产品的研发、生产、销售和服务；汽车部件及系统、工业自动化与控制设备、智能系统及设备、机械制造设备的研制、生产、销售和服务；电子设备及系统、机电设备及系统、制冷系统的研制、生产、销售；软件信息化产品研发、生产及服务；信息系统及产品、软件产品、安全与服务系统产品的研发、生产、销售及服务等。

三、2023年报主要指标：主营业务收入290亿，同比增长4.6%；实现归母净利润18.86亿元，同比增长32.6%；每股收益0.39元（按最新总股本摊薄），每股净资产7.46元。2024年一季报每股收益0.09元，每股净资产7.53元，每股资本公积金高达4.05元，每股未分配利润2.28元。

四、公司在2024-3-26召开2023年度业绩说明会上，说明2023年研发经费投入金额高达34.89亿，其中用于军工航空的研发投入30.88亿元，这些科研投入已经转化为核心关键技术，为企业未来的主业发展打下坚实的基础。2024年度预计实现营业收入285.22亿元，同比下降1.67%，实现利润总额24.37亿元，同比增加8.0%；根据行业主管部门的保密要求，公司主营业务产品涉及到国家航空无法披露型号、产能、订单、计划、价格、收入、成本、利润及技术研发等相关的数据、信息。

五、业务定位：中航机载是航空工业重要的机载系统上市平台、机载系统专业化整合和产业化发展平台，致力于为客户提供综合化的航空电子系统、飞行控制系统、航空机电系统解决方案，业务领域涵盖航空装备、民机装备、现代产业、国际业务四个方面，产品谱系覆盖航空电子系统、飞行控制系统、航空机电系统，以及为电子信息、智能系统、机电自动化、基础器件等先进制造业领域提供相关配套系统解决方案、产品及服务。

六、低空经济与飞行汽车：低空经济将迎来快速发展的战略机遇期，公司作为国内机载龙头企业，为直升机、通用飞机、无人机等产品进行机载系统配套，全力支持国家低空经济产业发展。公司作为航空工业机载系统的旗舰上市平台，已在低空经济领域所涉及到的飞行器配套方面进行布局，当然包括 evtol 飞行器。在该领域公司重点布局了飞行控制、导航/航姿、电源管理、空管及有关传感器，并与有关制造商开展联合研制工作。低空经济是未来经济发展的重要引擎之一，《通用航空装备创新应用实施方案》出台，仅2023年就有16个省份将低空经济、通用航空等相关内容写入政府工作报告，并陆续出台了一系列支持政策。低空经济产业正在加速商业化，行业景气度大幅提升，到2026年将突破万亿水平，到“十四五”末，我国低空经济对国民经济的综合贡献值将达到3万至5万亿元。

七、国产大飞机：2017 年 C919 大型客机成功首飞，2022年9月29日获得中国民航局颁发的型号合格证，2023年5月进行商业首飞，2023年6月开启常态化商业运行。截至目前，C919 订单量已突破1200架。C929 远程宽体客机项目正按计划推进，具有无限广阔的国际和国内市场空间。

八、2023年吸收合并与配套增发推动市场持股成本趋近。2023年，中航电子换股吸收合并中航机电交易顺利完成，中航电子（吸收合并方）异议股东收购请求权价格18.32元/股；每1股中航机电（被吸收合并方）股票可以换得0.6647股中航电子股票。2023年3月17日，中航机电终止上市。6月14日公司增发35385.7万股（14家机构基金和4家航空工业关联公司参与），增发价14.13元/股，6月26日配套募集资金49.65亿元（扣除相关发行费用）到账。9月5日中航电子证券简称变更为“中航机载”；12月29日中航机电注销。2024年1月18日增发解禁股27176万股上市流通（14家机构基金参与增发，增发价14.13），上市流通至今，中航机载二级市场最高价12.38元（低于增发价）。

九、公司总股本48.39亿股，其中航空工业及其关联公司行动一致人合计持股27.5亿股（含4家增发限售股），目前在二级市场实际流通的股份估算在18亿股左右。