日前，川酒六朵金花之一的舍得酒业（600702.SH）披露2024年第一季度报告。报告显示，舍得酒业2024年一季度实现营收21.05亿元，同比增长4.13%；净利润5.5亿元，基本与2023年同期持平，略有微降。
加大长期投入致利润短期承压 销售费用大降4500万
从公司披露的一季度经营数据来看，当季中高档酒收入17.3亿元，同比增长3.3%，普通酒收入2.4亿元，同比增长0.8%。按销售渠道来看，当季批发代理实现收入18.1亿元，同比增长2.8%；电商实现收入1.5亿元，同比增长5.86%，超过批发代理渠道同比涨幅的两倍。
另据财今龙门阵了解，春节期间舍得酒开瓶率同期增长93%、沱牌酒开瓶率同期猛增163%。此外，2024年伊始舍得即迎来爆款产品——甲辰龙年舍得生肖酒限量发售10万瓶春节卖断货，更是天猫年货节浓香白酒热卖榜TOP1。
业内人士都知道酒圈一条铁律——中高档酒利润率高，对企业业绩的带动更明显，从一季报可知相比普通酒，舍得酒业一季度中高档酒的增长更多，终端热闹的动销和一季度净利下滑的矛盾点就藏在一季报的合并利润表中。
由公司披露的一季度合并利润表可知，公司一季度净利润同比微降，主要系营业成本增加所致，一季度营业总成本约13.80亿，去年同期这一数据约为12.79亿，同比增加了1.01亿。这或是随着销售收入增加、原材料等生产成本增加所致。纵观各大白酒企业财报显示，营业成本的增加是普遍存在的行业趋势。而从细分项看，税金及附加、研发费用的增长也是主要影响因素。
需要注意的是，公司一季度管理费用同比变化不大，而销售费用约3.44亿，去年同期约为3.89亿，同比大幅下降了4500多万，降幅超过13.08%，销售费效比实现优化提升，这也说明公司在消费者和市场中的品牌力在增强。
而舍得酒业对净利下滑也解释称，系公司逆周期增产扩能，并前置性加大产品研发和区域市场培育，成效具有后延性，导致利润短期承压。此言不虚，实际上2019年舍得酒业在业内首次提出老酒战略后，就不断深化推进这一战略，一方面加大科创投入，今年一季度研发费用2857万元，同比增长72%。
同时，为增强公司原酒产储能力，提升老酒战略品质基础，舍得酒业于2022年启动增产扩能项目建设。截止今年一季度公司在建工程9.2亿，比2023年一季度的同比增加近3个亿。
除上述原因外，还有一个因素导致一季度净利下滑，一季度公司毛利率74.2%，同比下降4.2%；净利率26.1%，同比下滑2%，有券商分析认为这与产品结构、新窖池投产等因素影响有关，不过这一因素对净利润影响比重不大。
加大渠道金融支持 拖累经营性现金流等指标
另据一季报，公司销售回款19.2亿元，同比下降14.3%，经营性现金流净额1.1亿元，同比下降52.2%，一季度末合同负债2.34亿元，环比下降4000万元。舍得酒业解释为销售商品、提供劳务收到的银行承兑汇票增加所致。
而据华创证券研报分析，主要系公司积极给予渠道金融支持，现金流同比下滑，现金流方面，公司节后继续积极招商加强回款，同时给予经销商票据等支持，导致上述三个财务指标下滑。
经销商数量也能从侧面印证这一分析，一季度舍得酒业经销商净增加140家至2795家。当下大环境下，2023年以来，白酒行业进入新一轮深度调整期，调整周期长，调整复杂性增加。头部酒企价盘承压震荡，次高端阵营经受来自头部品牌的挤压，酒企爆发式增长不再。
而经销商数量的增加也就意味着舍得酒业积极招商同时加大对于渠道的金融支持，上述三个财务指标的下滑背后则是经销商数量的增多和渠道扶持力度的加大。
实际上一季度以来，舍得酒业不断加速全国化布局和新老渠道建设。坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，保障渠道利润，巩固厂商关系；强化C端置顶，通过舍得智慧俱乐部、名酒进名企、舍得智慧之旅等活动持续推进跨圈合作，培育忠实用户。
2024年后三季度，酒企经营仍存不小压力，次高端阵营或仍承压。舍得酒业一季度以来积极优化破局，在产品端舍得酒业继续聚焦品味舍得大单品，长线打造藏品舍得10年破局千元价位。
同时沱牌系列战略从齐头并进到重点突出，明确沱牌特级T68大单品地位，加强聚焦发力。而在渠道及市场端，公司持续加大消费者投入，同时积极帮助经销商拓宽融资渠道、降低融资成本，努力保障库存健康。
而在日前召开的2023年年度股东大会上，舍得酒业董事长蒲吉洲表示，2024年公司将坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略四大战略，坚定不移打造大单品、坚定不移提升高端份额、坚定不移推动全国化布局与区域深耕并举、坚定不移推动品牌走向国际化，努力实现高速增长。
酒水行业研究者欧阳千里认为，在多变的市场环境和激烈的市场竞争中，舍得酒业继续深耕“老酒战略”，稳中有进地推动生产和经营，保持2024年一季度营收增长的同时，持续彰显出“舍得特色”发展道路的稳健与韧劲。
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