振华科技一季报

（一）对比紫光国微看振华。紫光国微军工收入占比近六成，其一季报扣非净利减少近六成；振华科技军工收入占比八成多，其一季报减少八成多，两者军工这块存在同比例减少的现象。这项对比说明，军工上游电子元器件企业的一季报业绩波动是行业整体性问题，而不是企业内部经营问题。

（二）对照年度预算看当期。在一季报大幅下滑的情况下，公司管理层将今年完成净利润目标定在20亿元，也就是说后面三个季度每一季度要实现6亿元净利。这反映了公司对行业发展的判断，亦即一季报下滑完全是行业短期影响所致，从二季度开始即可恢复到上年同期水平。

（三）对表行业形势看未来。军队FF引起人事变动，使得工作出现空档；十四五规划进入中调，使得军备采购出现空档，而这两个空档最终都要体现在企业一季报。要看到，军备采购只是暂时断档，更确切地说，就是需求仍在但采购延后。今年的国防预算继续保持增长，军备采购不会因一季度减少而减少，相反后期订单将迎来补偿性增长。而这，正是公司年度目标20亿利润的逻辑所在。

市场从来是提前反映行业动态与公司变化，振华经过大幅下跌已经充分计提行业负面影响 会在市场引发情绪方面的冲击，但情绪来去如风，理智终将回归。（个人观点，不作参考）