解读2023年报，2024一季度报

1、根据公布信息公司2023年末净资产仅剩1.5亿；

2、1季度营收54.62亿，利润50.05亿；

3、不分红不转送，同时准备定增3亿；

4、公司提供20亿银行授信担保；

根据上述信息，个人理解BMS的首付款支付到了SystImmune公司，根据BMS披露的协议内容：两家公司将在美国联合开发BL-B01D1并将其商业化，百利天恒全权负责中国大陆的开发、商业化和制造。财报合并后，SystImmune子公司的收入计算到了百利天恒的收入，但可能百利天恒无法将该款项用于国内研发生产。

所以百利天恒不会分红，这也在意料之中。同时定增3亿，以及新增银行授信担保，可以猜测其国内公司资金应该比较短缺。一季度财报虽然非常亮眼，但利润支配可能受限子公司与BMS的协议内容。

假设BL-B01D1开发成功并上市，根据协议条款，百利天恒负责国内商业化和制造，同时也为全球提供生产。而海外市场的授权和销售，大头可能属于BMS了。

目前百利天恒的研发管线多达几十条，烧钱速度也会不断加快，收益虽然可以想象，但风险也会随着增大。药物研发风险不仅仅是本身的成败，时间也是成败的主要因素之一，研发时间越长，变数越多！同行业也有很多ADC药物进入了临床III期，于是时间上的竞争显得更加紧迫。