枫叶教育从2024年上半年开始公布调整后的EBITDA(息税折旧前利润），原来是调整后的利润指标，从今年上半年开始改为公布EBITDA,这个指标主要是反映主营利润现金流指标。2024年上半年枫叶教育调整后的EBITDA是2.5亿。公布EBITDA指标的考量和作用，因EBITDA这个指标更能真实反映现阶段枫叶教育的经营现金流和利润。可以从以下三点来讲。
（一）从收购了新加坡的CIS国际学校，报表上新增了大量的其他无形资产，这个其他无形资产要在几年内摊销完（特许权1.75-4年内摊销完成），这个其他无形资产总计有10.4亿，主要包括（1）学生基数3.46亿，已经摊销了1.76亿，还剩余1.7亿。（2）特许权0.71亿，已经摊销了0.69亿，还剩0.02亿，这个基本摊销完了。（3）商标6.2亿，这个因为使用期限为无限，所以不用摊销，还剩6.19亿。
这个无形资产从2021年开始摊销，开始每年大概0.85亿，逐年减少，去年摊销了0.75亿，因去年特许权基本已经摊销完了，所以今年只有学生基数摊销了，今年学生基数大概摊销0.5亿。
因为这个其他无形资产摊销是归管理费项，所以枫叶教育从21年开始管理费项金额大增。这个主要是这个原因。公司的2023年管理费用达到3亿左右，因管理费要在利润前减去，所以使得净利润自然降低了。
（二）枫叶教育因新民法原因，把带义务学校的学校不能并表，使得财务分拆，公司有18亿多的关联方借款，这个借款是公司的境内分公司北鹏教育科技公司借款，因这个是公司国内VIE构架的协议总控制公司。这个借款本来没有利息支出的其他借款项目，但从2022年公司财务费用里开始有这笔资金的借款利息支出，2022年这个利息支出是0.21亿，2023年这个利息支出近0.9亿。但这个只计利息，不付利息。这个也是公司报表从2022年财务费用的奇高的主要原因，2023年财务费用达到2.2亿，这个财务费用也是在利润之前减去，所以使得净利润自然降低。看下图
这个操作只要还是税盾考量，只是合理节税。
（三）说到税盾，公司境外还有运用，就是3月公司的一笔17亿港元新融资，，现在只用了5亿人民币额度。这个不是枫叶教育母公司贷款，这个是新加坡的CIS学校名下贷款，公司担保，未来的利息支出就是CIS支付，这样就会做低CIS的税前利润，使得CIS 的所得税税自然减少（新加坡的CIS所得税率是17%）。可以增加公司的现金流。
枫叶教育上市母公司因为在境外免税地区注册，本来就不用交税。公司的税主要是这3家公司支出，（1）国内的北鹏教育科技（这个所得税税率是15%）。（2）马来西亚的KIS学校（这个所得税税率是25%）。（3）新加坡的CIS学校（这个所得税税率是17%）。
因以上3点的原因，虽然公司的主营营收和毛利润都不断地增长，但公司的利润却没增加，所以公司这两年的净利润都很低。因为公司的财报利润指标不能真实反映公司的实际 经营情况，所以今年公司开始增加EBITDA这个指标，EBITDA是资本在一级市场收购企业的主营指标，能看出企业的真实经营情况和经营现金流数据。这个EBITDA指标规避了不同地区税率的影响，不同时期贷款利息利率影响，不同公司折旧政策的影响。真实反映公司的经营情况
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