当看到华康股份一季报已经开始走下坡路，我就已了然于胸，本来不想说什么，但看到来自华康股份的股托一再攻击三元生物，就忍不住写下自己的想法。不是为了斗气，也不是为了比什么，我相信自己写的这些内容相对更接近真知灼见，投资者如果选对方向，则至少可以回避损失，甚至能多赚几倍到几十倍。此次是重发：
华康股份（605077）4月26日披露2024年一季报。2024年第一季度，公司实现营业总收入6.35亿元，同比下降2.39%；归母净利润7999.86万元，同比下降11.15%；扣非净利润7311.66万元，同比下降16.60%；经营活动产生的现金流量净额为-1.52亿元，上年同期为5167.05万元。
也就是说，华康股份主营的木糖醇等经过几十年的市场洗礼，市场早已饱和。华康股份前年向赤藓糖醇转型惨败，毛利率竟然比三元生物高出近60%，看不到任何希望！而从今年一季度，华康股份已经开始走下坡路了。
一、夕阳企业利润再大也必然走下坡路，况且远比不上当年的中国石油！
注意，来自华康股份的股托又开始提已饱和的夕阳企业华康股份的利润如何大了！请问，华康股份的利润再大，有2007年上市中国石油净利润个位数上的零头大吗？
为什么拿中国石油和华康股份比较，因为它们同样都是夕阳产业中的已经饱和的企业。夕阳产业意味着都经过几十年的市场运营，行业没有发展，会被新品替代。而垄断企业则意味着它们业绩已经饱和，没有任何发展空间，只有业绩不断下降，最终被取代一条路。
中国石油2007年营收8364亿，利润达到顶峰1459亿，市值达到顶峰的8万亿，PE达到顶峰55倍。但中国石油的股价从刚上市的45.09元，最低跌到3.52元！而华康股份的利润还远不如当你中国石油个位数上的零头。
虽然三元生物在前两年暂时遇到价格战困扰，但扣除35.35亿现金，三元生物的股价和市值已经倒挂了。而经过去年四季度和今年一季度，收入、毛利率和利润都得到明显提高，今年一季度利润同比已经翻倍。而近期，价格战始作俑者玉星生物报价四连涨，毛利上涨了32%！
二、不仅赤藓糖醇价格战已经彻底过去，赤藓糖醇行业也已经再次起飞！
如图，赤藓糖醇行业重大实质性利好！来自我的钢铁报价，玉星生物赤藓糖醇从3月21日起，仅一个多月时间，就连续第四次涨价。每吨从10000元涨到10500元，10800元，11200元，今天又跳跃式地大幅上涨到12500元！从去年的9500元已经上涨了32%！
连赤藓糖醇价格战的始作俑者玉星生物都在短期内连续四次涨价，说明连玉星生物的产品都供不应求了，三元生物的质量和玉星生物相比，可以说是天壤之别，一个质量最好，已经得到行业共识，一个质量不过关。三元生物在本月初调研时，还称要主动压住价格不涨，而现在如果连玉星生物都满产，那么三元生物更会满产，而随着整个赤藓糖醇行业不断涨价，连质量最差的玉星生物都涨价，那么质量最好的三元生物怎能一直不涨价？而三元生物赤藓糖醇产能从20%多到接近满产，营收能不翻倍吗？
玉星生物由于质量较差，所以成本最低，还有集团作为支持，同时生产很多其它产品，所以不在乎赤藓糖醇单一产品的短期得失，再加上玉星生物产品质量差，成本低，主动挑起价格战，是赤藓糖醇价格战的始作俑者。
而三元生物在去年3月份主动提价，很重要的因素，就是给玉星生物看的。三元生物虽然售价最高，但由于质量最好，客户和销量也未减少。这说明玉星生物单方面自残和亏损没有任何意义。所以玉星生物在近一个月时间，四次提价，因为在商言商，商人的本质是为了赚钱，而不是互相伤害和斗气。另外价格法和反不正当竞争法也强行规定，产品不能低于成本价进行二次销售。所以前年新进的20多家赤藓糖醇的落后产能已经淘汰了，几乎所有的新进厂家全部转产，谁会持续巨亏找死呢？现仅举一个丰原药业的例子：
丰原药业：公司赤藓糖醇项目建设已完工
每日经济新闻2024-04-22 16:58
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：贵公司年产30000 吨赤藓糖醇、5000 吨谷氨酰胺项目，已经投入2.1亿元，2022年已经取得排污许可证。 1、项目现在到底是一个什么状态？ 2、是工艺不过关？ 3、主要是什么原因导致不能正常投产？
丰原药业（000153.SZ）4月22日在投资者互动平台表示，公司赤藓糖醇项目建设已完工。目前，由于该产品市场原因包括市场价格变动等，该产品尚未正式投产；同时公司正对该生产线实施技改，生产线技改完成后，将能够增加生产出具有产出效益的品种，以适应市场变化，努力做到项目效益最大化。
这说明，丰原药业由于赤藓糖醇没有产出效益，生产线已经在实施技改，转产了。而华康股份早在前年，主要产能就已经转产了！其他新进赤藓糖醇企业的情况，则完全类似。
所以三元生物在去年前三季度毛利率接近负值的情况已经一去不复返。再误导你只关注价格战低谷的人，非醇即坏。因为价格战已经彻底过去，不可复制。我们知道，在一年前，三元生物赤藓糖醇的产能就已经达到13.5万吨了。毛利率低的根本原因，就是由于过高的固定费用摊销。而在近一个月时间，赤藓糖醇连续四次涨价，三元生物的产能从去年的20%多，主要产能一下子提升到80%以上，相信在这段时间里，已经接近满产。
三元生物在去年多次公告称，赤藓糖醇价格最高，质量最好，已经成为行业共识。而生产不合格产品的玉星生物一直号称比三元生物报价低20%。12500提高两成的价格是每吨15000元！而三元生物的成本在每公斤10元左右，比成本足足高出50%！但三元生物如果随行就市和玉星生物同步涨价，就不会把他们的客户都拉过来。即使毛利率有所提高，但毛利润也不会增长很多。
所以三元生物采取了更好的策略，暂时压住不涨价，这样，国内外的客户就会翻倍增加，销售量就会剧增，去年20%多的产能利用率就会立刻提升到80%以上，很快就会满产，然后再稳步涨价！不仅可以抢占市场，还可以大幅降低单位产品的固定费用摊销，直接大幅提升毛利率。
由去年年报，赤藓糖醇的毛利率只有-1.11%。而根据我的钢铁最新报价，赤藓糖醇报价已经大幅提升了32%。那么相对于三元生物去年接近于零和负数的毛利率，毫无疑问，今年的毛利率会以十倍为基数，大幅翻倍。再加上产能利用率从20%多提升到80%以上，甚至已经接近满产，收入也会大幅翻倍。而毛利润等于收入与毛利率的乘积，那么赤藓糖醇行业的好戏已经就在当下了。
综上所述，不仅赤藓糖醇价格战已经彻底过去，赤藓糖醇行业也已经再次起飞！
三、赤藓糖醇相当于重大战役决战，回避失败者，只要最好！
三元生物主营的赤藓糖醇在前年突发价格战。这是一次性不可复制因素。价格战一方面会导致新进企业巨亏50%以上，谁会再来找死呢？另一方面，国家法律也不允许新进企业再生产而低于成本价销售。所以价格战是一次性不可复制的因素。赤藓糖醇相当于重大战役决战，回避失败者，只选最好！
“不要看怎么说，要看怎么做。”这是最简单但最有实际意义的真理。在整个代糖业、整个消费类版块甚至整个A股，哪个行业在2、3亿投资打底的前提下，还同时有20多家企业不计成本的杀入？如果有，那么这个行业肯定代表现今和未来发展的主要方向。所以我们必须回避失败者，只选其中的王者。
三元生物在价格战中统一了国际市场，国外新老客户都在三元生物进货。只需压住美国嘉吉成本，就可以一直垄断国际市场。而压住美国嘉吉成本的同时，也压住去年国内新增厂家的成本。三元生物比华康股份等新进企业成本低60%以上，即使压住成本销售也有暴利。
为什么会有20多家公司同时加人残酷的赤藓糖醇价格战竞争？为什么这些公司要不计成本投入？为什么要“不见棺材不回头”，直到巨亏后才不得不转产呢？
肯定是因为赤藓糖醇最有发展、最有吸引力，得赤藓糖醇才能得“天下”。欧盟食品专家委员会已经为赤藓糖醇彻底辟谣，即使你连喝超过4瓶含有赤藓糖醇的饮料，也不过是润肠通便，加强减肥效果而已，没有任何致病性和毒性。三元生物主营的赤藓糖醇是以零为起点，增加一分，都是百分百的增量。而木糖醇是传统早已饱和的夕阳企业。赤藓糖醇相比木糖醇等其他糖醇，既是零卡糖，又远比木糖醇等更不易腹泻，而木糖醇也是狗的杀手，少量食用就会致狗死亡！
世卫组织曾调查23个国家人口的死亡原因，得出的结论是嗜糖之害，甚于吸烟。这项调查还提示，长期嗜高糖食物的人，平均寿命比正常饮食的人要缩短10~20年！同时去年五月份，世卫组织给出了非糖甜味剂（NSS）的概念，包括阿斯巴甜、三氯蔗糖和安赛蜜等用化工方法人工合成的非自然界产品，这些化工产品有数不清的已知或未知的副作用，比蔗糖具有更多危害，少量食用阿斯巴甜就已经影响智力和记忆还能遗传，同时还能导致头发稀疏和脱发，甚至还可能致癌！而每日一杯含三氯蔗糖的饮料就会破坏DNA和肠壁，加热还会产生有毒、突变并致癌的氯丙醇，会对生育率产生破坏影响！
这就是赤藓糖醇等天然代糖必将取代传统糖醇、蔗糖以及化工合成代糖的根本原因。只有依靠赤藓糖醇，才能牢牢把握住几乎所有的国际大客户。那么未来几年到几十年，无论是卖赤藓糖醇，还是阿洛酮糖、优质莱鲍迪苷M、塔格糖、复配糖，甚至是正准备投产的口服玻尿酸、新品葡萄糖酸、氨基葡萄糖、柠檬酸以及聚谷氨酸等其他相关产品，都会首先成为国际大客户们的首选。这个资源，不仅价值千亿！
赤藓糖醇的决战相当于重大战役的决战，会决定整个代糖业行业发展的方向。我们当然也可以投资那些在价格战中充分暴露出巨大差距的公司。因为赤藓糖醇占这些公司的比例很小。对于本次价格战，它们受到的损失并不大，业绩至少还能勉强维持几年。甚至有的公司还能保持短期业绩增长。对于目光短浅的短期投机客，这些公司短期内可能是一种可以接受的选择。
但如果你是真正的价值投资者，你要选择最有发展的公司，就一定要选择三元生物。因为只有经过最残酷价格战的洗礼，才能体现出全球新兴代糖业领导者的真正竞争力和价值。
对于全球重点战略性新兴产业，赤藓糖醇价格战是无法绕道，无法逾越的一关，失败者没有借口，没有妥协。因为失去赤藓糖醇，就会失去几乎所有最重要的国际客户。而成本上的巨大差距，十几年内也无法接近，更不可能改变。也只有在价格战中显现出巨大优势的公司，才能牢牢占有整个国际市场的客户，每一个品种都会成为国际巨头们的首选，占尽行业先机，领导全球前沿行业发展。所以对于高瞻远瞩的长期价值投资者，不会选择平凡者和具有决定性意义价格战的失败者，只选择经历过最火爆行业、最残酷价格战洗礼，充分显示出绝对优势和领导力的公司。
$三元生物(SZ301206)$ $华康股份(SH605077)$ $金禾实业(SZ002597)$
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