“节能铁汉”：公司前生为“铁汉生态”，主营生态园林、修复、环保运营行业。2011年上市，原控股股东为刘水，2020年公司开始重组，2021年1月完成过户，“中节能环保”成为控股股东，目前（截止2024年一季度）“中节能环保集团”持股27.23%，同时“中节能资本”持股5.68%，“中节能”系合计持股32.91%，另外 “深圳市投控”合计持股8.56%，两大国有体系企业共持股41.47%。因此，“节能铁汉”属于被收编的央企。
“中节能环保”先后成立或收购“中环水务”、“国祯环保”（后改名“节能国祯”）、“启源装备”（后改名“节能装备”）、“铁汉生态”（即现“节能铁汉”）等公司，除了“节能铁汉”仍深陷亏损泥潭，其他公司都已走出困境。
自2021年“中节能”入住“节能铁汉”以来，近四年时间（包括今年一季度）已累计亏损30.79亿。主要原因包括：1）行业原因，工程项目建设周期长，项目垫资严重，导致企业刚性负债规模大，财务成本较高（2023年利息费用6.92亿，2022年为7.54亿，借助国有股东背景，融资利率有所走低）：2）刘水控股期间，行业流行PPP、BT、BOT等项目建设模式，尽管项目表面毛利率较高，但资本金需求量大，进一步提升公司负债规模；3）疫情三年，实体经济下行，为托底经济，各地政府上马众多准公益项目，加上疫情管控公共支出，各地政府财政吃紧，导致政府类公司的项目业主方付款能力下降，项目回款周期延长（与公司近年的重点工作“清欠攻坚”工作相符），项目无法结转体现为销售，甚至成为坏账（主要是中西部省份县市项目）。连续四年的亏损应该主要是此类资产的减值损失所致（估计“中节能环保”也是始料未及）。
“中节能”入住以来对“节能铁汉”的支持，主要体现在以下几方面：1）累计投入资金45.57亿（包括优先股5亿、二级市场买入股票2.5亿、保理8亿、流贷8亿、定增14.07亿和股份受让8亿，其中财务公司数据在动态变化）；2）组建专班，加强对已完工或接近完工项目的结算确权和工程款“清欠攻坚”；3）改变经营策略，将业务重点逐步聚焦到粤港澳大湾区、长三角、环渤海和长江流域等经济、财政实力相对较强的区域，降低项目的回款风险；4）积极拓展海外市场，2024年初中标迪拜麦格集团项目（首期约50亿元）；5）逐步增加EPC、EPC+F、EOD、施工总承包等模式，以少量资金撬动大项目，降低资金量风险；6）加强与工农中建交国开等国有银行的深度绑定，确保融资的稳定性和融资成本的降低；7）计划逐步兑现资产置入承诺（如前期启动的“大地修复”资产置入，后续估计仍将推进）；8）“中节能环保”被国家确定为长江经济带污染治理主体平台企业，借助股东背景为“节能铁汉”承接新项目；9）在深交所发行28亿科技创新公司债券。
翻看股吧，股民是骂声一片，可以理解，大家冲着央企“中节能环保”的光环买入（以为是抄了大股东的底，“中节能环保”成本不低于3元/股），结果是多年仍未扭亏，股价“跌跌不休” ，去年参与定增机构也是悉数被套（一季度报表显示均未割肉出局），散户股民甚至担心摘牌。
后期发展展望：近期关注了“中节能”和“节能铁汉”的公众号，各类信息挺多，公司在环保行业有一定技术地位，公司领导们也是忙着拜访各地政府，重点项目有序推进。同时，公司2024年年报表述为“企业发展内生动力显著增强”，“历史遗留问题加速解决”，回复股民提问时称“根据《2024年度财务预算报告》，公司2024年预计营业收入及利润指标较近年有较大改观”，公司如此回复的原因估计是基于“针对大量未确权项目，上半年要积极推进项目结算确权，为下半年的回款时机奠定坚实基础”，据此推断，今年二、三季度是关键时期，如果大量已完工工程（包括曾计提减值的项目）能实现结算确权，公司就能实现销售增长和经营扭亏，并能通过利润逐步消化其余潜在亏损项目，实现经营的良性循环（2024年一季度实现经营活动净现金流9725万元，为四年来首次）。公司最大的不确定性也在历年大额计提后应收账款、合同资产的质量情况。希望“节能铁汉”已洗好大澡，准备穿衣上岸！
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