公司营业收入 245.59 亿元，同比下降4.10%；归属于上市公司股东的净利润 56.27 亿元，同比下降 9.21%；归属于上市公司股东的净资产 285.31 亿元，同比增长 8.08%；整体净利率 22.97%，同比下降 1.25 个百分点。
每股分红6.6元，按目前38.84元的股价，股息率1.7%，勉强好于银行一年期的定期率。
我们先来看资产负债表，流动资产增加38亿元，增加的内容主要在货币资金增加34亿元，金融资产减少2亿元，其他应收账款增加1.7亿元，存货增加2亿元，交易性金融资产减少2亿元，大概变化的几样。流动资产的增加基本上是实打实的现金。非流动资产增加了6亿元，基本上来自于在建工程和无形资产，影响不大。
负债方面增加了21亿元，主要来自合同负债增加16亿元，短期借款2亿元，应付票据5亿元，其他应付款下降了2亿元。其他可以忽略不计，负债的增加妥妥的是占用下游经销商的款项。
再看利润表
营收245.59亿元，下降4.1%，营业成本181.8亿元，下降2.65%，净利润56.26亿元，下降9.21%，其他变化不大。
现金流量表
经营净现金流73.55亿元，增长92%，海天的现金流是一个亮点，营收净利润在连续两年负增长的情况下，有这么强的现金流，我们往下找找是什么钱。
报表的解释是合同负债45亿元，同比去年涨了15亿元，主要是 24 年春节备货集中在本期末，导致本期末预收货款同比增加。说明2024年经销商又开始积极订购储备了，这是好转的动向，所以营业收入是245.59亿元，而销售商品提供劳务收到的现金是295.4亿元，轧差50亿元，比合同负债还多。往前看几年的报表，除了2022年危机之外，基本上合同负债已经恢复到最好水平。这又是一个值得肯定的信号。
盈利能力
我们看到的是总体的营业收入下降4.11%，营业成本下降2.65%，毛利率下降0.96%，分产品看，酱油类毛利率42.63%，上升2.34%，一个利好信号。主要得益于营业成本的下降，在营收下降8.83%的情况下，酱油的营业成本下降12.41%。
同时也看到资产负债表中躺着216亿的现金，其中包括128亿协议存款，88亿的定期及理财产品，然后利润表中的财务费用-5.85亿，利息收入6.04亿，粗略估算存款利率为2%，企业宁愿把钱存银行也不分给股东，这个不太理解。
总体来说有积极的信号。
接着我们看下海天2024年1季报。营收同比增长10%，净利同比增长11%，扭转了负增长局面。净资产收益率、毛利率、净利率同比都有微小增长，盈利能力在积蓄力量，同时总资产周转、存货周转也在加快，营运能力在改善。不过从营业收入76亿和销售商品收到的现金差值有近20亿元，我们想到了2023年的年报中预收到的合同负债的现金，提前收的款项，然后在一季度确认的收入，而此时的合同负债没有进一步增长，未来复苏需要再确认。
总体来说海天味业是调味品的一哥，经过两年的业绩调整，各方面的能力依然保持出色。按照静态市盈率38的估值，还是有点高，如果以今年的目标10%的增长来看，动态市盈率回落至28%，基本上回到了合理的估值区间。以企业的现金流，未来的发展，目前的价格介入，除了股息派发不足外，其他的都算优秀。
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