水羊股份：2023年扣非净利润增逾180%，抖音营收增长显著；东方财富证券维持“增持”评级

东方财富证券发布的最新研究报告对水羊股份2023年年报及2024年一季报进行了详细分析，指出公司在过去一年里业绩显著增长。数据显示，2023年公司实现总收入44.93亿元，尽管同比下滑4.9%，但归母净利润达到2.94亿元，同比大增135.8%，扣除非经常性损益后的净利润更是达到2.73亿元，同比增长181.9%。单一季度的表现也呈现正面趋势，2024年第一季度虽然收入略有下降，为10.32亿元，净利润为0.40亿元，不过扣非净利润为0.53亿元，同比增长44.7%。

报告特别指出，水羊股份通过强化“自有+代理”双轨经营模式以及扩展高客单价产品，积极推动毛利率和净利率的提升。尤其在伊菲丹抖音平台上，公司实现了显著的营收增长，2023年抖音GMV达4.13亿元，同比增长108%。此外，23年公司在在线销售收入达40.8亿元，占总收入的90.8%，其中抖音营收为11.34亿元，占比25.2%，显示出良好的增长势头。

该报告还强调，水羊股份在伊菲丹品牌的推动下，已经在线下市场展开了广泛布局，覆盖从大众连锁至高端百货，有效促进了收入的进一步增长。

投资建议部分，东方财富证券预测，基于公司稳固的市场表现和战略布局，2024至2026年公司归母净利润有望达到4.03亿、4.72亿及5.41亿元。尽管存在宏观经济的不确定性、产品推广风险及平台费率变动等风险因素，但分析师维持对水羊股份的“增持”评级。