周五晚上，贵州茅台发布了2024年一季度业绩报告，总的来说还不错，营业收入458亿元，同比增长18.1%，扣非净利润241亿元，同比增长15.8%，虽然白酒行业营收增速普遍在下降，但贵州茅台的业绩增速没有受到任何影响，太稳了！
因消费低迷，这两年白酒行业也不可避免地受到一定的冲击，排名前几的大品牌还说的过去，规模稍小点、名气稍差点的公司业绩下滑非常明显，其实，茅台也受到了影响，但仅仅体现在系列酒上。今年一季度，系列酒营收59.4亿元，同比增长18.6%，这个数据跟前两年比起来也是明显下降的，2022年系列酒营收159亿元，同比增长26.6%，2023年系列酒营收206亿元，同比增长29.4%，增速分别下降了8.0%和10.8%，再看一季度数据，2022年一季度系列酒营收34.3亿元，同比增长29.9%，2023年一季度系列酒营收50.1亿元，同比增长46.0%，增速分别下降11.3%和27.4%。系列酒增速的下滑能够看出白酒行业当前面临的困境，好在茅台酒的销售依然稳健，一季度营收397亿元，同比增长17.8%，对比过去两年，2022年一季度茅台酒营收289亿元，同比增长17.5%，2023年337亿元，同比增长16.6%，今年这个增幅非常优秀，主要原因是受益于去年11月茅台酒的涨价，实际销量增长并不大，不过并不是卖不出去，而是人为控货，毕竟茅台酒生产依然有限，产品供不应求，今年卖得多明年就少了！
一季度利润增幅跟营收增幅差的有点大，对白酒公司来说很正常，这种情况在2021年一季度也出现过，其营收增长11.7%，扣非净利润仅增长6.2%，年底二者数据就一致了。出现这种情况的主要原因是母公司卖给销售公司的商品缴纳了消费税，但在销售公司卖给经销商以前不会确认收入和利润，造成税金增加，从而出现净利润“减少”的情况，这个不用担心，后面两三个季度需要缴纳的税金会减少，多缴的慢慢就回来了。以2021年一季度为例，税金及附加38.3亿元，同比增长了56.3%，全年税金及附加153亿元，同比增长11.2%，最终全年营收增长11.9%，扣非净利润增长11.8%，数据基本一致。因此，我们只要看营业收入增长符合预期就好，年末净利润增长幅度会跟营收增长幅度一致，甚至会高一点。
其它的没什么看点，再聊聊前段时间飞天茅台跌到2500元的事吧！为什么会出现调整呢？主要原因是去年茅台酒放量了，2023年茅台酒的销量增长11.1%，这么大的增长量出乎意料，这也能说明为什么去年11月突然涨出厂价了，因为不涨的话今年业绩数据会很难看，而且今年或明年还会继续提价，可以拭目以待！具体的一些数据和分析在《贵州茅台业绩稳中有升》里提过，有兴趣的可以看看，里面提到了由于基酒产量受限，估计今年茅台酒的销量会低于5%，判断依据见下面的截图。这次飞天茅台批价突然下跌发生在年报发布之后，应该是有些人看到销量增长较快得出了价格要大跌的结论，但没有估算今年的销量，算是情绪杀吧，在今年销量增幅受限的情况下，飞天茅台的价格不会大跌，下半年回到2800左右的概率很大。从另一个角度来看，即使飞天跌到2000元，对公司的业绩也没有任何影响，毕竟出厂价才1169，建议零售价1499，差的远着呢！
一季报体现的仅是三个月的数据，内容不多，尤其对茅台这种稳健的公司来说根本看不出什么有意义的变化，营收增长18.1%，轻松超过“不低于15%”的营收目标就是最重要的信息，在白酒销售仍未走出低迷的情况下，估计头部白酒公司一季度能够维持去年营收增幅的也就茅台了，从这个角度看，茅台的一季报是一份相当不错的答卷！
$贵州茅台(SH600519)$$五粮液(SZ000858)$
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