主营产品：钛工业产业链有两条不同的分支。第一条是钛白粉工业，从钛铁矿和金红石采选开始，通过化学过程生成化工中间产品——钛白粉，用于涂料、塑料和造纸与油墨等行业。第二条是钛材工业，从钛铁矿和金红石采选开始，制造海绵钛，然后制成各种金属产品，用于航空、航天、航海、化工、民用等领域。公司产品涉及钛白粉工业和钛材工业，属于钛白粉生产商（钛铁矿采选-钛精矿-钛白粉）和海绵钛生产商（钛铁矿采选-钛精矿-高钛渣-海绵钛）。按产量、销量、销售收益及产能计是全球第三大及亚洲与中国最大的钛白粉生产商。公司在亚洲的市场份额远超亚洲第二大生产商以及亚洲其他竞争者
公司主营产品结构大致为钛白粉66.3%，(主要用于涂料占比58%.及塑料占比22%，造纸7%，油墨4%，其他11%。其中涂料中建筑涂料占比24%，防护包装17%，工业及汽车涂料各占比9%。)铁8.5%，海绵钛9.6%，主要用于航天航空及兵器制造。三项本年度较22年分别增长9.8%-3.6%-6.2%，毛利率分别较23年-0.42%，+4.36%，-10.58%，整体毛利率较去年下滑2.78%。23年整体营收与去年持平，总营收267亿，净利润32亿。
从企业资产负债情况看，属重资产行业且子公司众多，总资产638亿，其中固定资产及在建工程分别为235亿及47亿，固定资产主要由房屋101亿，机器设备120亿构成。在建工程数量较多，且近期完工数目较多，但在建工程中有较多项目超出预算。23年会计年度中转入房屋25亿，机器设备44亿，年度报废8.5亿，合计当年固定资产增加55亿。无形资产及商誉占比较高，分别为67及61亿，无形资产由土地22亿与采矿权44亿构成，尚属合理，商誉为前期大量并购四川龙蟒等及收购矿权导致，整体商誉稳定，具备一定可靠性。存货比例较高，当前73亿，主要由原材料14.在产品13.库存商品37，委托加工及在途合计7亿构成。负债端23年有扩张迹象，总负债388亿.主要由应付102亿，长期借款107亿，增加23亿，短期借款82亿，增加26亿构成，其中有息负债合计243亿，有息负债率38%，总资产负债率高达60%，如未来不能带来有效的现金流，企业具备一定的财务风险。
产能情况：万吨/每年，产能利用率钛白粉：151-78.9%，海绵钛5-103%（在建3万吨已进入设备调试阶段），磷酸铁锂5-不详，磷酸铁10-66%，石墨负极及石墨化分别为2.5和5万吨，利用率均不详。由于海绵钛暂时占营收不足10%，故增产及提价对整体经营改善不大。钛白粉占总营收66%，较去年增长10%，且钛白粉价格由23年底1110元，跌至24年2月772.当下价格回升至1030元左右，24年一季度经营状况上营收增长4%，归属净利润大幅增长67%。
利润分配：近三年利润分配（每年2次，为一季度和三季度，大致5月和11月左右派息）分别为9+2.5，10+2，6+3，预期24年一季度保持6元。维持年派息9元，当前股息率大致4.5%。
估值情况：当前股价20.6元，市盈率13.市净率2，总市值485亿，产品市场需求保持缓慢增长，出现大幅需求改善的机会不大，中国产量占全球55%份额，在产业链整合的环境下，企业具备一体化优势，未来在市占率上应有逐渐体现。整体评估尚可，保持长期稳定分红的基础上，具备一定的交易价值，应留意企业扩张的有效性及未来钛白粉价格走势和出厂价格变化.
以上数据为23年年报数据整理，判断上存在一定的个人主观倾向，仅供参考，如有纰漏，还望多多指正。
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