截至2024年4月26日，净值新高。
上周市场超预期，主要是以前的假期之前经常下跌，导致很多人节前谨慎，但市场的实际表现是超预期的，其中港股本周涨幅明显，估计是国际资金从其它高位市场流出，流入中国股市，体现为港股的大市值标的都在上涨，周五港北向资金更是创出开放以来的新高。
还是聊运营商和可转债的话题：
1、去年陆续清仓煤炭，从结果上并没有卖在高点，但从逻辑上是卖在了正确的时间和位置。去年减仓的理由我说过两点，一个是不能指望一个基本面无法变得更好的行业拔估值，去年那个时点虽然不知道今年一季度煤炭的集体下滑，但判断没有增长应该是容易的。另一个是，问自己真的愿意拿着煤炭吃息十年嘛，我的答案也是否定的，于是卖出便是应当的。
最近电信运营商整体不断新高，$中国移动(HK|00941)$和$中国神华(HK|01088)$曾是相同的重仓股，之所以加移动减神华，其实就是上述的逻辑。移动的基本面还处在上升周期，业绩稳中有升，分红稳中有升，行业需求稳中有升。所以，移动不仅还有基本面的价值推动，而且还有拔估值的可能。更何况，移动的静态估值比神华还低一些。综合来看，电信运营商可能正处于天时地利人和的时期。
2、上周重点写的可转债，结果不小心和金老师做了一次对手盘，知道这个消息的时候，还在反思自己做错了什么。过去几年很多人说可转债很好做，但大部分的时候我看可转债，常常溢价率不低到期收益为负总感觉高高在上。反而是最近，我感觉到权益市场难做的时候，再看可转债，觉得简单多了。比如上周提到的品种拥有国家级信用，快要到期，根本没有向下空间，却有着很好的贝塔，不知道怎么输。还有些转债其实只要确认不会违约，就已经比对应的正股好太多了（正股可能应为战略投入需要徘徊于盈亏边缘，转债反而每年拿着不低的票息，最后大概率还可以下调转股价强赎）。
如果说在权益市场常常被大股东的操作恶心到，那么我想可转债的存在一定也常常让发了转债的大股东感到恶心。对于转债，除非他选择玉石俱焚，像不还钱，还真没有什么办法不把债券持有人供着，要知道哪怕最后强赎，债券持有人也可以选择让公司还钱。
关于可转债有人提到违约的发生，其实正是如此，才让转债的投资更优技术含量，转债的定价更优性价比。但是尽管如此，对比股票，转债还是容易的，因为一个公司确保存活到给股东带来高回报，不是一个级别的难度。
$可转债ETF(SH511380)$
振东投资
2024年4月28日
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