水羊股份一季度扣非归母净利同比增长45%，毛利率显著提升

国信证券近期发布的研究报告显示，水羊股份在2024年第一季度扣除非经常性损益后的归属母公司净利润同比增长45%，主要得益于高毛利自主品牌“伊菲丹”的卓越表现和代理业务的稳步增长。尽管面临宏观经济波动及行业竞争加剧的风险，该公司通过持续的品牌推广和优化费用结构，维持了收入和盈利能力的稳定增长。

报告详细数据表明，水羊股份2023年全年实现收入44.93亿，下降了4.86%，但归母净利润达到2.94亿，同比大增135.42%。特别是2023年第四季度，公司实现归母净利润1.14亿，同比增长1863.51%。进入2024年，尽管第一季度营收小幅下降1.36%，归母净利润也下降23.25%，但扣非归母净利润依然实现了44.67%的增长。

此外，报告还指出，公司毛利率和经营效率的提升是2024年一季度财务表现的亮点。具体来看，毛利率从2023年的58.44%上升到61.34%；而销售和管理费用率也有所调整，反映出公司在品牌推广和管理上的加大投入。虽然这导致经营性现金流承压，但高毛利产品的增多仍旧保障了公司盈利能力的提升。

国信证券分析师张峻豪和孙乔容若对水羊股份未来几年的业绩持续保持乐观态度，预计2024至2026年归母净利润将持续增长，并维持公司的“增持”评级。面对潜在的市场风险，报告建议投资者关注行业动态和公司的业绩表现。